自樂視網（300104）宣布收購樂視影業的重組事項告吹后，關于樂視網復牌在即的說法就不絕于耳。1月23日晚間，樂視網正式宣布稱，公司股票將于1月24日起復牌。有市場人士對北京商報記者感慨道，樂視網復牌時間終于落地。不過，停牌逾9個月，對于樂視網復牌的消息，投資者卻高興不起來，根據公募基金對樂視網的最新估值來看，樂視網復牌恐將開啟連續跌停模式。

　　開啟連續跌停模式

　　因籌劃重組停牌逾9個月的樂視網，終于迎來了復牌日，但是對于樂視網股票復牌后在二級市場的走勢，不少市場人士并不看好，認為或將迎來跌停模式。

　　因對收購樂視影業的重組方案進行重大調整，樂視網股票于2017年4月17日開始停牌，就此樂視網的盤面開始歸于“平靜”，以轉增后的股價計算，樂視網股價停在了4月14日收盤時的15.33元/股，但有關樂視網的利空消息卻仍然層出不窮。其中，在停牌期間樂視網就遭到中郵基金等多家公募基金下調估值，例如，嘉實基金稱，自2017年11月14日起對旗下證券投資基金持有的樂視網股票進行重新估值，按照其2017年10月27日重估價7.82元下調50%的價格，即3.91元進行估值。

　　停牌前的15.33元/股與公募基金給出的下調后估值3.91元/股相比，存在著巨大的估值差，因此，樂視網復牌后的市場預期不被看好，甚至有業內人士預測，在復牌后樂視網將開啟連續跌停模式，股價將面臨重挫的可能。以當前的停牌價15.33元/股計算，北京商報記者通過計算得出，樂視網連續13個跌停后將報收3.9元/股，跌落到公募基金給出的估值水平。如果按3.91元/股的估值水平，總股本約為39.9億股的樂視網，市值較停牌前也將大幅縮水約456億元，市值將僅為156億元。

　　值得一提的是，樂視網實控人賈躍亭基本處于滿倉質押狀態，若樂視網復牌大跌，公司還可能會面臨實控人變更的風險。在1月23日召開的關于終止重組事項暨公司經營情況投資者說明會上，樂視網對此表示，目前賈躍亭并未表達對所持樂視網股權的處置安排，也未表示不對所持股權在質押機構的質押行為支付補足保證金。如果股價下跌，賈躍亭也未對保證金進行補足，則其所質押的樂視網股權將由質押機構按照協議條款進行相應處置。著名經濟學家宋清輝在接受北京商報記者采訪時表示，賈躍亭目前有龐大的債務無力償還，能夠追加擔保的可能性并不大。

　　樂視網復牌后股價的走勢無疑是投資者最為關注的話題，據悉，截至2017年9月30日，樂視網約有18.59萬戶股東被“關”，若樂視網復牌后股價連續下挫，這些投資者無疑將損失慘重。而就目前情況來看，這些投資者對于樂視網復牌也是頗感無奈，叫苦不迭。北京商報記者在東方財富股吧中發現，投資者言語中充斥著各種消極情緒，其中，不乏“強烈要求樂視網暫時不復牌，哪怕等兩年公司經營好轉后再復牌，中小投資者賠不起”、“很希望樂視網早點復牌，又害怕它復牌，怎么解”這樣的言論。

　　頭疼的關聯交易

　　除了股價恐將面臨連“吃”跌停之外，賈躍亭控制的關聯公司對樂視網的關聯欠款余額問題也同樣讓人頭疼，目前樂視網和樂視控股方面對于關聯欠款余額各執一詞，此事件也引起了市場的廣泛關注。

　　據悉，樂視網曾發布公告稱，截止到2017年11月30日，賈躍亭控制的關聯公司對公司的關聯欠款余額達75億元，但在1月22日午間，樂視控股發表聲明稱，樂視網公告中提到的75億元債務與樂視控股及債務小組掌握的數據尚存一定差異，經初步核算，需要樂視控股等關聯方承擔還款的金額預計在60億元左右，并稱目前有超過30億元的關聯債務已經形成解決方案。

　　對此，樂視網于1月22日晚間發布緊急澄清公告稱，賈躍亭控制的關聯公司對公司的關聯欠款余額達75.31億元，截至公告日，賈躍亭債務小組與公司已實質達成的債務解決金額為9290萬元。樂視網同時對關聯方欠款余額的情況進行了具體說明，也列舉了幾家主要關聯方。其中，涉及關聯方50余家，主要包括樂視智能終端科技有限公司25.83億元、樂視移動智能信息技術（北京）有限公司9.93億元、樂視電子商務（北京）有限公司5.66億元、樂視控股（北京）有限公司4.86億元、樂視手機電子商務（北京）有限公司4.41億元等。這讓賈躍亭控制的關聯公司對樂視網的關聯欠款余額問題陷入“羅生門”。

　　在1月23日召開的關于終止重組事項暨公司經營情況投資者說明會上，樂視網對此關聯欠款問題再度發聲稱，為了解決目前存在的關聯方對公司的欠款問題，用汽車公司（含FaradayFuture、Lucid、樂視汽車）股權以資抵債解決關聯欠款問題，是公司目前推動的方案。

　　對于令人頭疼的關聯交易，有投資者問樂視網董事長孫宏斌“樂視網如此嚴重的關聯交易，投資之前的盡調是否知情”？對此，孫宏斌也是無奈地表示，“對關聯交易知情。但錯判之處在于，關聯方欠上市公司的債務無法得到有效償還。人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要愿賭服輸”。

　　樂視網的“自救”

　　面對公司的“爛攤子”，樂視網還曝出2017年預虧的利空消息，這也讓不少投資者對于公司未來的發展產生擔憂。在1月23日召開的關于終止重組事項暨公司經營情況投資者說明會上，樂視網也對此做出了回應。

　　其中，有投資者直言：“面對出現巨虧的業績，樂視網未來有怎樣的發展計劃，以扭轉目前經營上的頹勢？”對此，樂視網方面稱，根據公司2017年前三季度報告披露的信息顯示，2017年1-9月公司歸母凈利潤為-16億余元，較上年同期減少約446%。由于前三季度受到關聯方債務及資金緊張、流動性風波影響，對公司聲譽和信譽度造成負面影響，公司廣告收入、終端收入、會員收入均出現較大幅度下滑。預計公司2017年全年累計歸屬上市公司股東的凈利潤為虧損。 面對業績下滑狀況，公司董事會及管理層積極應對，不斷調整、優化管理機制和組織結構，積極恢復各項主營業務的開展，包括影視劇版權分銷、超級電視的供、銷、服等，以力爭產生新的營收；并逐步處理債務問題。此外，公司第二大股東天津嘉睿也在同公司管理層積極協調目前遇到的一系列問題，期望通過借款、增資等措施緩解公司資金緊張局面，為后期持續經營做保障。

　　需要指出的是，面對公司經營層面上的諸多問題，樂視網還不具備“人和”的優勢。據悉，在2017年下半年樂視網曾掀人事“地震”。其中，在2017年10月樂視網董事、總經理梁軍和高級管理人員高飛、張旻翚、蔣曉琳、楊永強等人悉數離職，之后，同年11月高級管理人員吳亞洲也辭去了公司副總經理職務，在同年12月副總經理劉弘同樣也申請了離職。

　　因此，關于樂視網目前的管理團隊是否穩定也遭到了投資者的質疑，其中有投資者就發問：“公司目前的管理團隊是否穩定？創始團隊和部分高管的離開對樂視后續業務開展有什么影響？”樂視網方面回應，公司已有部分高管離職，但目前既有的管理團隊成員有信心應對今后遇到的挑戰、困難，且已在積極協調、解決。（北京商報記者 崔啟斌 馬換換/文 王飛/制表）