美國減稅對中國股市的影響：短期將對A股市場造成壓力

來源:北京商報 2017-12-04 11:15 http://www.xbkwei.com/

　　特朗普減稅方案通過。本欄認為對于A股上市公司將有間接利好影響，尤其是傳統行業、機器制造業和加工行業，更是具有長遠的利好支持。

　　先看美國減稅方案不好的一面，對A股市場影響較大的方面有三個，第一個是美國股市不再征收資本利得稅；第二個是美國鼓勵海外資金回流美國；第三個是將美國企業所得稅降低至15%。

　　這三個方面從短期看將對A股市場構成一定的壓力，但是利空作用有限。主要原因是：現在在A股市場進行投資的QFII、港股通北上資金，以及直接持有A股公司股票的境外大股東，將會重新做出評判，A股市場原本的免征資本利得稅優勢消失；現在將資本回流美國可以節省35%的稅收，而且A股上市公司的稅率一般都高于15%，相比之下投資美國公司的預期收益可能更高。

　　但是這些不利因素屬于一過性的，即對A股市場的沖擊最多是一次性的。美國資金也必然會思考一個問題，現在雖然說資本回流美國不用交35%的稅費，但是未來同樣不用交這個稅，故回流美國并不具有迫切性。其次，美國公司雖然稅收下降了，但是美國經濟增長速度遠遠不如中國，即A股公司的成長性理論上一定好于美國公司，而且美國股市處于歷史高位區域，A股市場則處于估值相對合理的區間，兩相比較之下，美國股市并不比A股市場更有吸引力。

　　最重要的一點是，A股公司將因為美國減稅而獲得巨大的發展機遇。從勞動密集型的制造業看，美國公司就算減少了稅收，其競爭力依然無法和中國企業相比，同樣生產一條褲子，美國產品的價格比中國生產的價格高出可不是一點點稅費，故就算美國產品價格略有下降，美國老百姓還是會選擇中國產品進行購買。這一邏輯在傳統行業、機器制造業和加工行業均適用。

　　當然，對于咱們的很多高科技企業，恐怕還是會受到沖擊。美元資產回流美國，必然會投資與美國具有比較優勢的行業，例如新能源汽車、人工智能、大數據等領域，A股市場上相關行業企業在全球競爭中將會面對更加強大的競爭對手。

　　從長遠來看，美國股市的吸引力將會提升，但這并不代表會犧牲A股市場的投資價值，A股市場免征資本利得稅至少是不輸美國，A股公司的高成長性也是美國公司可望不可及的，同時A股公司廣闊的市場和較低的勞動力價格正是保證A股公司利潤的最重要因素。故A股和美股在未來將有機會共同成長。（北京商報評論員周科竟）

原標題：美國減稅對A股上市公司影響不大

責任編輯：朱惠娥