易華錄:智慧城市項目加速落地,數據湖業務貢獻可期

　　類別：公司研究 機構：天風證券股份有限公司 研究員：沈海兵 日期：2017-08-28

　　公司中報收入保持高速增長。

　　公司8月21日晚發布2017年中報,2017年上半年營業收入為12.21億元,較上年同期增長35.97%,歸屬于母公司所有者的凈利潤為7967.39萬元,較上年同期增長2.04%。

　　智能交通傳統龍頭,藍光新業務逐步推進。

　　智能交通是公司的基礎產業,公司成立之初就以自主研發的集成指揮平臺系統軟件ATMS為核心競爭力及業務切入點,連續多年在城市智能交通領域的市場業績和占有率位居行業第一。公司以智能交通作為基礎業務穩定增長的同時,依托藍光存儲產品線,積極布局大數據產業,推進數據湖戰略,梳理明確了數據湖產業的商業模式,形成了面向市場的解決方案。未來有望形成以城市數據湖為核心,以交通、信用、養老、公安等大數據應用為引領的基礎+應用業務模式。

　　PPP模式加速智慧城市等項目落地,提供業績增長保證。

　　政府和社會資本合作模式(PPP模式)的大規模示范應用很好地破解了政府基礎設施及城市建設的資金和效率難題,促進了智慧城市項目不斷落地實施。2012簽訂的總規模24億元人民幣的“河北項目”協議、2013年總規模約7.039億的“智慧津南”項目協議、2014年總規模約3億元的“智慧嘉禾”項目協議等智慧城市相關項目在2017年4月已經逐步開始落地;2015年的福建石獅市合作協議、泉州智能交通項目等智能交通項目和2016年總金額7.07億元的蓬萊市智慧健康養老服務PPP項目也于2017年逐步開始落地,為全年的業績增長提供了保證。

　　新項目儲備充足,未來業績高速增長可期。

　　公司已儲備了一批智慧城市項目和城市數據湖項目。報告期內開拓公共安全產業新市場,中標云南德宏州(3.5億)、英吉沙縣(1.2億)、河北省(3.6億)等地區安防項目;智慧健康養老產品“老友”在山東蓬萊、石景山等地推廣使用。截至報告期末,公司累計新增項目金額約13億元(包括已中標未簽訂合同的金額),剩余未結轉收入的項目金額約18億元。

　　投資建議。

　　看好公司在保持傳統智能交通業務穩定增長的同時,藍光存儲、健康養老等業務順利開展,加快推進“城市數據湖”的建設。預計公司2017/2018年凈利潤2.54/3.25億元,EPS0.69/0.88元,當前股價對應PE39.96/31.2倍。首次覆蓋,給予“增持”評級。

　　恒生電子:推出技術開發者社區,為智能金融提供基礎平臺

　　類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：高耀華,何立中 日期：2017-09-26

　　共享、開放、聯盟,讓金融變得簡單。

　　恒生技術開放日盛大召開。9月23日,2017恒生技術開放日召開,來自全國各地的400多位技術熱愛者和螞蟻金服、挖財、文華財經等多家金融機構的行業專家相聚在恒生大廈,共同探討了開發者服務及區塊鏈、智能金融等前沿技術在金融領域的落地與實踐。

　　重磅推出恒生開發者社區。當前,全球金融行業科技不斷涌現、服務步入互聯,技術開放的生態時代已經到來,在這樣的背景下,恒生電子重磅推出恒生開發者社區,構建金融技術開發者共享生態。恒生開發者社區是恒生電子面向所有金融技術開發者推出的,提供服務分享、技術交流、互連互通等的一站式服務平臺。該社區目前擁有六大服務板塊,包括開放平臺、UFX、LIGHT、互連商城、智慧云和區塊鏈,可為開發者提供終端對接、應用組件集成、創新云服務、項目眾包及區塊鏈技術共享等全方位資訊及技術支持。通過恒生開發者社區為各界開發者提供互聯共通的交流平臺,構建金融技術共享生態,有助于讓金融變得簡單。

　　發布恒生電子金融科技能力開放框架。恒生研究院專家章樂焱發布了恒生電子金融科技能力開放框架GTN。GTN涵蓋四個層次的開放能力:第一層次,開放金融企業級應用系統的構建能力;第二層次,提供基礎設施及其建設運營能力;第三層次,開放業務運營的支持能力;第四層次,開放創新研究能力。GTN將提供完備的場景方案,囊括智能客服、智能投研、智能投顧等多方面。除此之外,還將對移動服務、創新應用、智能服務等能力進行開放,共建金融服務能力生態平臺。

　　恒生區塊鏈開放平臺將推動金融區塊鏈蓬勃發展。區塊鏈技術為身份識別、資產登記、支付結算在同一個系統的實現提供了可能;實現了跨時區、跨國界、7X24小時的金融交易系統;區塊鏈將在點對點支付、交換數字資產領域發揮價值。由于具有成本效益、防欺詐控制以及全球可達的天然優勢,在金融科技界迅速爆紅,高盛預測區塊鏈技術每年能為金融資本市場節約60億美金。區塊鏈技術在重新定義交易領域的運作方式的同時,也定義著整個全球金融經濟體系。

　　但區塊鏈技術不是銀彈,需要尋找適用場景,業務應用場景的這些挑戰還有眾多需要解決的技術問題和業務問題。區塊鏈在金融領域的部署模式選擇上,公有鏈的應用給人無限想象,但聯盟鏈也許是腳踏實地的選擇。近兩年,恒生一直關注著全球主流區塊鏈技術的發展,并不斷探索適合發展區塊鏈技術的業務場景,推出了基于聯盟許可鏈的金融機構間業務協作平臺、中小企業股權管理系統、基于區塊鏈的私募基金業務TA和信息披露方案。日前恒生電子加入了金融區塊鏈合作聯盟--“金鏈盟”,參與共同打造適合金融行業的區塊鏈技術。同時公司還將通過恒生開發者社區,推動金融行業區塊鏈應用開發生態的形成。相信在不久的將來,將能夠看到區塊鏈的蓬勃發展。

　　AI把數據變成知識,讓知識對接價值。從人工智能生態的產業圖譜來看,人工智能主要分為基礎層、技術層和應用層。人工智能生態的底層是基礎層,提供計算能力、算法和數據結構標準;中層是技術層,是用技術平臺的方式將基礎層的能力轉化某種問題的解決方案,比如圖像和語音識別;而上層則是應用層,將中層的技術方案應用到具體的業務場景,比如為醫療服務、金融服務、或者直接為消費者提供具體的產品,比如自駕車。AI帶來的顛覆,主要在于把數據變成知識,讓知識對接價值。AI落地的三境界在于:第一、服務化,主要在于檢索、標引和關聯;第二、客體化,主要在于畫像、推理和動態模擬;第三、主體化,主要在于嵌入流程、場景驅動和數據閉環。

　　維持17/18/19年EPS0.63/0.85/1.09,同比增長2000%/34.92%/28.24%。公司金融生態和人工智能技術落地有望給公司帶來持續的估值溢價,維持“買入”評級。

　　新華都:傳統業務穩步成長,大舉進軍電商業務

　　類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司 研究員：李強 日期：2017-04-21

　　報告摘要:

　　營業收入同比增長3.41%,毛利率同比增加1.14個百分點。2016年實現營業收入67.10億元,同比增長3.41%;實現歸母凈利潤5438.36萬元,扭虧為盈。經營現金流凈流出1.68億元,上期凈流出0.88億元。綜合毛利率21.61%,同比增加1.14個百分點。期間費用方面,銷售費用為11.49億元,同比下降2.38%;管理費用為2.48億元,同比下降29.75%;財務費用為2164.63萬元,同比下降9.76%。

　　主營業務覆蓋傳統零售和電子商務,深耕福建地區。報告期內,公司繼續經營大賣場、百貨、超市、購物中心、體育用品店等傳統零售業態,同時積極發展電子商務。截至報告期末,公司旗下共有133家門店,其中超市124家、百貨9家。主營業務營收方面,分產品看,生鮮/食品/日用品/百貨營收分別為15.91/19.45/11.65/15.72億元,毛利率分別為23.72%/28.99%/17.36%/23.43%。分地區看,閩南/閩東/閩西和閩北/省外地區營收分別為34.45/16.63/9.88/2.82億元,毛利率分別為51.34%/24.78%/14.72%/4.2%。

　　聚焦閩贛市場,由“大”變“小”提升質量效益。報告期內公司將傳統門店布局重點聚焦閩贛市場,并向質量效益型轉變。其中,重點推進大賣場向購物中心以及社區生活超市小業態轉型,拓展“鄰聚”社區生活超市模式,發展超市小業態家家哆、嘟嘟零食、母嬰生活館等,加強和提升服務社區功能。

　　大舉進軍線上業務,實體電商雙線并進。報告期內,公司完成了對久愛致和、久愛天津、瀘州致和三家電商運營服務企業的全資收購。預計三家標的公司未來將發揮數字營銷、電商運營、數據分析等方面的優勢,助力公司提升線上銷售規模和品牌影響力。截至報告期末,電商業務共帶來3.33億元營收,占據總營收的4.96%,增長空間可期。

　　盈利預測及估值:預計2017-2019年EPS分別為0.12、0.13、0.16元/股,對應的PE分別為70x、62x、51x,給予“增持”評級。

　　風險提示:門店擴張風險;行業競爭風險;商譽減值風險