萬集科技:上半年業績承壓,但激光檢測業務表現亮眼

　　類別：公司研究 機構：平安證券股份有限公司 研究員：張冰,閆磊 日期：2017-08-28

　　事項:公司公告2017年半年報,2017年上半年實現營業收入2.24億元,同比下降22.88%,實現歸母凈利潤為732.22萬元,同比下降79.06%,EPS為0.07元。公司同時發布2017年前三季度業績預告,預計2017年前三季度歸母凈利潤變動幅度為-90%至-60%,歸母凈利潤變動區間為559.74萬元至2238.98萬元。

　　公司上半年業績承壓:根據公司2017年半年報,2017年上半年實現營業收入2.24億元,同比下降22.88%,實現歸母凈利潤為732.22萬元,同比下降79.06%。公司上半年營業收入和歸母凈利潤相比去年同期均出現較大幅度下降,主要是因為公司ETC業務受到行業增速放緩,部分區域招標時間不及預期,且單價有所下降的影響,業務收入相比去年同期下降超過50%。此外,公司對市場拓展及產品研發的持續投入導致當期費用較大幅度增長,也影響了當期稅后利潤。

　　在毛利率方面,公司今年上半年毛利率為44.30%,相比去年同期提高4.71個百分點,主要是因為公司動態稱重業務與激光檢測業務發展良好,毛利率均有較大幅度提升。在期間費用率方面,公司今年上半年期間費用率為41.15%,相比去年同期大幅提高13.10個百分點,主要是因為研發投入大幅增加,公司上半年研發投入相比去年同期增長54.93%。

　　參股易構軟件,智能交通領域綜合實力進一步提升:今年5月,公司出資2100.672萬元認購易構軟件新增股份,增資完成后,公司持有易構軟件12.16%股權。易構軟件是一家以公路交通、城市交通、軌道交通、民用航空等領域智能交通軟件的設計、研發、技術服務及銷售為主的高新技術企業。依托雙方各自在軟硬件、專用短程通信等方面擁有的技術、研發與生產制造優勢,公司與易構軟件共建軟硬件研發平臺,提升系統集成能力,推進雙方在智能交通領域的技術進步與產業升級,實現協同發展。參股易構軟件,將進一步提高公司在智能交通軟件及系統解決方案領域的綜合實力,有利于公司在智能交通領域獲取更大的市場份額。

　　激光檢測業務高速發展,未來成長空間巨大:公司創新的將激光測距技術應用于交通領域,開發了用于公路交通情況調查的激光檢測設備,成為了國內首個推出激光式交調設備的廠家。公司自主研發的基于激光掃描技術的固定式交通情況調查系統,獲得了國家火炬計劃項目和北京公路學會科學技術獎二等獎,技術水平國內領先。公司運用激光掃描技術開發出車輛長寬高檢測、車型識別、車輛檢測等信息采集技術,填補了國內在該技術領域的空白。今年上半年,公司激光檢測業務表現亮眼,實現收入3674.01萬元,同比增長113.64%。另外,公司正在開展車載3D激光雷達技術和相關產品的研發,已經完成了光、機、電系統和局部視場與全視場整機結構等關鍵技術攻關,目前項目處于工程樣機設計與測試階段,車載激光雷達主要應用于自動駕駛和無人駕駛,是未來智能車輛感知技術重要的組成部分,公司激光檢測業務未來成長空間巨大。

　　盈利預測與投資建議:根據公司2017年半年報,我們下調了公司2017-2019年的盈利預測,EPS分別調整為0.48元(下調41%)、0.64元(下調39%)、0.86元(下調38%),對應8月23日收盤價的PE分別約為59.5、45.2、33.6倍。公司多年來一直深耕智能交通行業,致力于將自身打造成智能交通行業的領先企業,積極通過自主研發及對外投資提升公司在智能交通領域的綜合實力。公司動態稱重業務穩步發展,ETC業務雖有所下滑,但我們認為通過公司積極的市場拓展及產品研發的持續投入,公司ETC業務未來有望企穩回升。另外,公司激光檢測業務目前發展勢頭迅猛,且成長空間巨大,未來將成為公司業績的有力增長點。我們維持對公司的“推薦”評級。