王健林豪賭終點債轉股 多元化是一棵看不清的稻草
萬達目前的多元化業務，可以分成：線上、線下、海外。
這些多元化嘗試有幾個共同點：
1、幾乎都是依附于萬達廣場。
和王思聰的最大區別。國民老公是另開地盤干，還干得不錯。
2、不管線上、線下還是海外，都是重投資類型。
需要持續投入，才能建立行業地位、護城河。簡單說就是用錢砸死你。
但是，太長的回報期和不確定性，既影響現金流，也影響融資。
現在，去土地就是去杠桿，去杠桿就是沒有能力繼續投入，沒有能力繼續投資的時候，其中部分的不良資產屬性會暴露出來。
人、錢、對的事情，三條要素，缺一不可。王式投資，目前除了萬達廣場外，還很難說其他業務是對的事情。因為還沒得到自我造血的驗證。
所以，王健林急了。
王健林對萬達網絡總裁曲德君說：
你誰都可以忽悠，你別忽悠我。他們說收入、利潤目標是經過精確計算的。我說好，我考核你們的目標，在你們上報的基礎上再給你砍一半作為考核目標。所以要確保把今年任務完成，只要今年任務完成，明年整體盈利就靠譜了。
萬達網絡已經換了3個CEO。
老王也是有點怕了。怕錢砸水漂，怕下屬忽悠：哥，業績給你砍一半，咱一定完成行不?
四、豪賭：上市是一棵救命稻草
有人會說：把爛稻草砍了，剩下的不就是優質資產了么?
可惜，問題沒那么簡單。每一分投資，都對應著債務。砍掉投入，債務怎么辦?對應的資產都賣掉能否清償債務?賣給誰?
繼續投資，至少可以說：將來很值錢。
王健林的構想是：
“所有并購一個特點，并購完了以后，一到兩年之內，資本化，資本化之后，并購的錢都會拿回來，不會一個勁負債。”
收購傳奇影業之后，王健林說：
“我們現在買了傳奇回來，我們兩個月前搞私募，拿了158億，比并購錢還要多，去掉稅收以后，等于把這次并購的錢全部拿回來，我只是稀釋我影視產業一點點股權，所以沒有什么負債。”
但是這些輕松背后，也是沉甸甸的壓力。
收購傳奇影業的萬達影視，在融資推薦書里向股東承諾：
“一年內沒有完成上市，萬達會以15%的回報率從投資者處回購”。
王健林在2016年曾打算將萬達影視以372億元的價格裝入到萬達院線(后更名為萬達電影)，但泡湯了。目前正重啟第二輪。
更大體量的萬達商業，在2016年9月從港股私有化退市時在《萬達商業私有化投資基金推介說明書》里承諾：
如果私有化完成兩年后未完成A股上市，萬達集團或其指定第三方提供10%每年(單利)回購 (由萬達集團提供回購保證)。如未能成功IPO，扣除各項稅費后投資者預期可獲得最高不超過 5.5%的收益。
若萬達商業成功私有化之后，未能如約在國內實現上市，萬達集團將會以每年10%向基金回購全部股權，費用前總回報約為20%。
萬達的各類資產，已經被打包成一個個債務化的投資產品。
這時，就接近一場豪賭了。
賭局的終點，是一場規模龐大的“債轉股”。
股東，是A股股民。
清華北大，不如膽子大。
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