10余家國企7年市值蒸發近10萬億元中石油縮水80%

來源:第一財經日報(上海) 2014-07-03 08:04 http://www.xbkwei.com/

[摘要]如果把業績增速不佳作為市值縮水的唯一原因未免過于片面，上證指數從2007年的6000點也下降到現在的2000點，跌去三分之二。

　　6124點或許是A股投資者心中永遠的痛，對于大部分上市公司的股價來說，這個點位的價格就像珠穆朗瑪峰一般難以逾越，這其中大國企的“高差”最為驚人。

大國企之殤

　　《第一財經（微博）日報》統計了從2007年年底以來所有持續交易的上市公司A股市值，蒸發市值榜上最多的10家公司8家是國企：中國石油（601857.SH）蒸發3.79萬億，中國石化（600028.SH）1.17萬億，工商銀行（601398.SH）1.13萬億，中國人壽（601628.SH）9218.57億元，中國神華（601088.SH）8398.88億元，中國銀行（601988.SH）6703.67億元，中國鋁業（601600.SH）3228.38億元，中國平安（601318.SH）3190.61億元，中國遠洋（601919.SH）3025.25億元，中國太保（601601.SH）2691.13億元，加上交通銀行（601328.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、中國國航（601111.SH）,十余家國企蒸發的市值，累計近十萬億元。

　　國資委今年1月22日公布的2013年度中國企業經營業績數據顯示，去年中央企業累計實現營業收入24.2萬億元，同比增長8.4%；上交稅費總額2萬億元，同比增長5.2%；實現利潤總額1.3萬億元，同比增長3.8%。對比2012年中央企業業績表現，2013年中央企業營業收入和上交稅費增速同比分別下降了1個百分點和7.8個百分點，但利潤增速同比上升了1.1個百分點。

　　此前國資委已經把國企今年的利潤增速目標從10%調整到5%，不過不少國企依然對此感到底氣不足。

　　如果把業績增速不佳作為市值縮水的唯一原因未免過于片面，上證指數從2007年的6000點也下降到現在的2000點，跌去三分之二。但就市值蒸發前十名上市公司的幅度而言依然大大“領跑”指數的下跌幅度，如中石油市值縮水80%。

　　從另一個角度觀察，目前A股價格最低的上市公司分別為：山東鋼鐵（600022.SH）1.56元、馬鋼股份（600808.SH）1.58元、*ST南鋼（600282.SH）1.60元、海南航空（600221.SH）1.68元、中國中冶（601618.SH）1.71元，韶鋼松山（000717.SZ）1.71元、美好集團（000667.SZ）1.72元、安陽鋼鐵（600569.SH）1.85元、河北鋼鐵（000709.SZ）1.85元、華菱鋼鐵（000932.SZ）1.88元。再加上中國一重（601106.SH）1.94元，上述股價低于2元的公司大部分都是國企。

　　為何有政策傾斜，被稱為國家經濟序列“親兒子”的國企在資本市場上表現如此不盡如人意？

缺乏競爭

　　縱觀上述蒸發與低價排名靠前的國企，主要集中在石油化工、航運、金融、鋼鐵等傳統行業，這些行業的準入門檻較高，幾乎被國有企業壟斷。

　　壟斷在初期能夠保證行業利潤最大化地進入極個別公司中，但因為缺乏競爭，隨之也就缺乏活力與進化動力。

　　以鋼鐵行業為例子，某券商自營部門投資人士曾經重倉鋼鐵，但最終還是選擇賣出，他分析道：“鋼鐵企業之間同質化太過嚴重了。”山東鋼鐵、馬鋼股份、安陽鋼鐵等上市公司的業務中實在難以找到將它們區分的地方，而鋼鐵企業一般畫地為牢，河水不犯井水，也沒有激發改革與進化的動力。事實上鋼鐵屬于傳統行業，革新的空間本身也并不大。

　　上述人士認為，目前來看國企市值、業績與地位不匹配情況的解決方案只有寄望國企改革能帶來活力。

　　在國務院同意發改委《關于2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》中，對于國企改革也有詳細的規劃與描述。包括區分提供公益性產品或服務、自然壟斷環節、一般競爭性行業等類型，完善國有企業分類考核辦法，推動國有經濟戰略性調整，增強國有經濟的市場活力和國際競爭力。以管資本為主加強國有資產監管，推進國有資本投資運營公司試點。遵循市場經濟規律和技術經濟規律，有序推進電信、電力、石油、天然氣等行業改革。

　　此外就是加快發展混合所有制經濟。推進國有企業股權多元化改革，建立政府和社會資本合作機制。除少數涉及國家安全的企業和投資運營公司可采用國有獨資形式外，其他行業和領域國有資本以控股或參股形式參與經營。

資金斷流

　　如果把觀測時間拉長一些，國企實際上也是2007年牛市的主要功臣。“當初市值的高峰很大部分原因是資金堆砌起來的。大資金不可能找小股票買賣，只能在藍籌中挑選標的。”上述人士這樣分析當初高市值的原因。

　　基于資金基本面的情況已經大有不同，因此當初在國企中的資金陸續撤退，因為撤退帶來股價上的變化，最終導致市值的下降。

　　在資金面并不寬裕的如今，國企業績沒有突出的表現，那么其價值還有多少？

　　上述人士認為，國企目前的投資價值一是分紅，二是低估值帶來的估值修正行情，三則是市場交易種類的改革，比如優先股、滬港通、個股期權等，尤其是最后的交易種類改革，幾乎已經屬于純粹交易層面的價值，而非基本面價值。

附表：近7年上市公司蒸發市值Top15

公司名稱

　　蒸發市值（億元）

　　中國石油

　　37900

　　中國石化