監管回音壁四大上市險企14款個險明星產品受134號文影響

　　2018年開門紅萬能險變身主險“加料不加價” 　

　　近期，隨著134號文正式落地，今年四季度及明年開門紅期間（2018年一季度）險企主打哪些產品備受業界關注。本報記者獲悉，此前多年來險企主打的“年金（主險）+萬能險（附加型）”這一產品組合，在今年四季度以及明年開門紅轉換為“年金+萬能”雙主險形態。

　　在“出新”的同時，一些險企“推陳”了一批原有明星產品。太平洋證券研報近期指出，“從個險渠道主要銷售產品來看，今年上半年，國壽個險保費占比最高的前五大產品均受（134號文）影響，平安有三款受影響，太保有四款受影響，新華由于近兩年轉型大力發展健康保障型業務，僅有兩款受影響。”

　　七成個險主打產品需調整

　　從目前市場上的產品來看，自134號文落地之后，產品形態變化最大的可謂“年金（主險）+萬能險（附加型）”這一單主險產品組合轉換為“年金+萬能”雙主險形態。

　　2017年5月16日，保監會印發《中國保監會關于規范人身保險公司產品開發設計行為的通知》（134號文），其主要規定為：兩全保險產品、年金保險產品，首次生存保險金給付應在保單生效滿5年之后，且每年給付或部分領取的比例不得超過已交保險費的20%；萬能型保險產品、投資連結型保險產品的設計應提供不定期、不定額追加保險費，靈活調整保險金額等功能；保險公司不得以附加險形式設計萬能型保險產品或投資連結型保險產品。

　　在134號文下發前，帶有快返責任的年金和兩全險以及附加萬能險是保險公司銷售的主要產品形態，此類產品的好處在于通過快返責任吸引客戶、促進銷售，通過萬能賬戶留存資金，同時增加客戶收益。

　　而134號文下發后，據太平洋證券統計顯示，從今年上半年個險渠道主要銷售產品來看，國壽個險保費占比最高的前五大產品均受影響，平安有三款受影響，太保有四款受影響，新華由于近兩年轉型大力發展健康保障型業務，僅有兩款受影響。

　　也就是說，今年上半年四大上市險企個險最熱銷的前20款明星產品中，有14款受到了134號文的影響，占比達到70%。因此，134號文發布以來，投資者的擔憂主要集中在快返責任的延后導致銷售難度大幅增加，業務增長承壓。但從目前各公司新的產品形態和銷售組合來看，134號的影響小于預期。

　　推遲返還提高比例

　　在大批個險明星產品調整之后，新產品是一個是什么樣的形態？

　　本報記者獲悉，134號新規正式落地后，“年金+萬能”雙主險模式將成為今年四季度以及2018年開門紅期間新的產品組合模式：分紅年金或者帶有年金責任的兩全險的年金給付責任按照134號文規定后置至第五年之后，但相應的，新的產品形態下會給予保單持有人一定特別生存金責任補償或將未來年金責任放大進行補償以增加產品吸引力。

　　例如，平安璽越人生中，將特別生存金從第1保單年度末調整至第5、6保單年度末，給付金額從年交保費的30%提升至年交保費的50%，原生存金責任為每個保單年度周年日給付基本保額的20%，調整為第6保單周年日后至祝壽金前，每年給付基本保額的20%，但祝壽金領取日后每年領取金額上調至基本保額的30%。

　　再如太平人壽卓越至尊年金（分紅），年金責任由60歲前每年給付基本保額的30%，60歲后每年給付基本保額的20%，調整為第6年后每年給付30%保額，同時在第五年末增加特別獎勵，給付已交保費的20%。

　　134號文的實施意味著附加萬能險時代的落幕，在新的產品組合下，主險萬能將替代附加萬能繼續發揮起留存資金、二次增值的作用。通常情況下，附加險萬能通常設計轉入保險費無扣費的形式與主險對接，主險年金、分紅等現金流直接進入萬能賬戶進行保值增值，但在主險萬能下通常會有一定比例的初始扣費。

　　例如，平安聚財寶（2017，Ⅱ）年金萬能規定“對于轉入保險費具有1%的初始扣費”。但新的產品形態下，通常在第五保單年度后以持續獎金的形式將已收取的扣費返還至保單持有人，如平安聚財寶（2017，Ⅱ）年金萬能中規定“在第6個保單年度周年日按前6個保單年度轉入保費之和的1%發放保單持續獎勵并計入保單賬戶；在第7個及之后的每個保單周年日按照該保單年度周年日的前一個保單年度轉入保險費的1%發放保單持續獎勵并計入保單賬戶”。

　　太平洋證券研報表示，對于帶有生存金給付責任兩全、年金類保險產品雖然首次給付時間推后，但是產品儲蓄屬性未變，由于有相應責任補償，保單持有人可獲得的現金流總量并未減少，預計消費者的敏感度不大，影響可控；對于附加萬能轉換成主險萬能，對萬能設計初衷影響不大，對銷售的影響也不大。134號文對產品銷售的影響短期無憂。

　　負債久期強制拉長

　　過去三年的規模高速增長，短錢長投等資產負債不匹配現象嚴重，行業風險積累，“年金+附加萬能”形式組合出現保障功能過度削弱，短期理財、投資功能過度強化，背離了保險本源。

　　而“從保險公司、消費者、保險產品等角度來看，134號的實施是保監會倒逼行業轉型，回歸保險本源的重要舉措。”太平洋證券指出。

　　從公司角度看，134號新規下，由于年金責任給付時間和金額的限制，一方面使產品短期投資屬性向長期儲蓄屬性轉變，另一方面強制拉長負債久期，避免短視行為。同時附加萬能調整為主險萬能后由于初始扣費和部分領取扣費的存在，資金能更長時間的留存公司，有利于公司規劃投資，做好資產負債匹配工作。

　　從消費者角度看，新規實施后，保險產品與其他理財金融產品差異化顯現，有利于消費者認識保險本質，根據自身需求規劃資金配置，在增加保障的同時，分散消費者風險。

　　產品方面，134號文影響短期來看可控，長期來看利好，預計對明年業務增長影響不大。雖然產品形態有所變化，但是由于保險公司四季度業務壓力不大，保險公司有充足的時間“練兵”，使個人代理人隊伍熟悉新產品、培養新話術。

　　太平洋證券研報認為，根據保險公司業務節奏，今年保險公司業務增長確定性已較大，四季度為增員和預售階段，為明年開門紅戰役做準備。而影響明年開門紅業務增長的三個因素主要是監管政策、產品、個險代理人隊伍。其中，個險代理人隊伍是影響明年開門紅業務增長的最關鍵因素，一方面是個險代理人隊伍的規模增長，這是影響過去幾年業務高速發展以及明年業務增長的主要驅動因素，另一方面個險代理人隊伍效率的提升，包括個險代理人產能和留存率等，將是保險公司保持長期增長和未來競爭的主戰場。（記者蘇向杲）