國務院部署用3年時間降低實體經濟成本 支持債轉股

　　目標是使綜合成本合理下降，其中包括稅費負擔、融資成本、制度性交易成本、能源成本、物流成本降低，人工成本上漲得到合理控制等

　　■本報記者 左永剛

　　日前，國務院印發(fā)《降低實體經濟企業(yè)成本工作方案》，對今后一個時期開展降低實體經濟企業(yè)成本工作作出全面部署。《方案》提出有效降低企業(yè)融資成本，明確完善證券交易所市場股權融資功能，規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（新三板）發(fā)展，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場（“四板”）和私募股權投資基金等措施。另外，特別提到支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經濟企業(yè)之間債權轉股權。

　　“這一次國務院針對企業(yè)總體融資成本的降低，可以說是多管齊下，通過推進發(fā)展股權融資、設立民營銀行等多方面措施，來解決資金來源成本過高問題。”齊魯股權交易中心首席研究員高鵬飛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

　　《方案》提出的目標是，經過1年至2年的努力，降低實體經濟企業(yè)成本工作取得初步成效，3年左右使實體經濟企業(yè)綜合成本合理下降，盈利能力較為明顯增強。其中包括稅費負擔合理降低、融資成本有效降低、制度性交易成本明顯降低、人工成本上漲得到合理控制、能源成本進一步降低、物流成本較大幅度降低。

　　在貨幣環(huán)境層面，《方案》明確要求“保持流動性合理充裕，營造適宜的貨幣金融環(huán)境”。通過差別準備金率、再貸款、再貼現等政策引導銀行業(yè)金融機構加大對小微企業(yè)、“三農”等薄弱環(huán)節(jié)和重點領域的信貸支持力度。

　　高鵬飛表示，從短期來說，就是通過積極的貨幣政策、更加靈活的商業(yè)銀行考核體系，來解決資金來源過高的問題。同時，通過降低融資中間環(huán)節(jié)費用，加大融資擔保力度來降低資金中介費用過高的問題。

　　在直接融資環(huán)節(jié)，《方案》要求大力發(fā)展股權融資，合理擴大債券市場規(guī)模。完善證券交易所市場股權融資功能，規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（“新三板”）發(fā)展，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場（俗稱“四板”）和私募股權投資基金。改革完善公司信用類債券發(fā)行管理制度，合理擴大債券發(fā)行規(guī)模，提高直接融資比例。加快債券產品創(chuàng)新，發(fā)展股債結合品種，研究發(fā)展高風險高收益企業(yè)債、項目收益?zhèn)⒂览m(xù)債、專項企業(yè)債、資產支持證券等。

　　高鵬飛表示，《方案》專門提出了發(fā)展股權融資和債券融資這兩個最主要的直接融資手段，具體來說就是完善現有的交易所市場功能，盤活存量。同時推動區(qū)域市場和私募基金發(fā)展可以帶來新增量的市場和機構的發(fā)展。

　　“推動‘四板’市場和私募基金兩個增量部分發(fā)展，從長期來看，將在降低中小企業(yè)成本層面起到決定性作用。”高鵬飛表示。

　　《方案》提出穩(wěn)妥推進民營銀行設立，發(fā)展中小金融機構。推進已批準民營銀行的籌建工作，引導其積極開展業(yè)務；穩(wěn)妥推進民營銀行發(fā)展，成熟一家、設立一家。

　　高鵬飛認為，目前我國既存在金融結構失衡問題，也存在銀行等提供間接融資的機構數量不足的問題。推進民營銀行設立，就是在推動更多能提供間接融資的機構數量，提高間接融資的規(guī)模和提高間接融資支持實體經濟的效率。

　　《方案》要求，完善商業(yè)銀行考核體系和監(jiān)管指標，加大不良資產處置力度。支持和督促商業(yè)銀行補充資本，按市場化方式及時核銷不良貸款，做到應核盡核，增強對實體經濟的信貸資金投放能力。適當調整不良資產轉讓方式、范圍、組包項目及戶數方面的規(guī)定，逐步增強地方資產管理公司處置不良資產的能力，完善不良資產轉讓政策，提高不良資產轉讓的效率和靈活性。并且支持有發(fā)展?jié)摿Φ膶嶓w經濟企業(yè)之間債權轉股權。

　　申萬宏源相關研報指出，債轉股的成功實施需要一系列條件的配合，一是需要專業(yè)化的資本進行運作和對接；二是退出需要經濟環(huán)境和企業(yè)經營的好轉的配合；三是需要對于轉股的目標債權進行嚴格的甄別。樂觀的情形是經濟環(huán)境配合，專業(yè)化的資本對于有前景的企業(yè)的關注類或者正常類貸款進行轉股，成功運作之后順利退出。