馬傳茂/制表 彭春霞/制圖

　　編者按：資本是逐利的，而民營資本、險資風格相對激進，因此當此類資本瞄準上市公司股權時，故事也就隨之而來。

　　除了備受矚目、引發各方討論的“寶萬之爭”出現新進展外，在港上市的徽商銀行也在面臨第一大股東與董事會之間的劇烈摩擦。同樣的股東增持、同樣的難題待解，不一樣的是徽商銀行矛盾的來源更為久遠。

　　5月下旬，由于徽商銀行股東——上海宋慶齡基金會（下稱“上海宋基會”）通過下屬公司連續增持該行H股，不僅使其晉升為第一大股東，更迫使該行H股公眾持股量減少至20.5%，低于香港聯交所規定的25%紅線。

　　記者經多方調查了解到，位于上海宋基會背后的上海中靜實業集團（下稱“中靜系”）才是整個事件的主角，對徽商銀行連續增持的決定亦由“中靜系”作出，中靜新華資產管理有限公司（下稱“中靜新華”）則是中靜系對徽商銀行持股的投資主體。

　　出于財務投資或尋求資本溢價的目的入股上市銀行本無可厚非，但“中靜系”卻存在著股東資格合規性存疑、增持資金以債務性資金為主等問題，加之徽商銀行董事會、現有國資股東的排斥態度，事件不斷升級。

　　矛盾在昨日召開的徽商銀行股東大會上爆發。不僅“中靜系”提出的“建議徽商銀行終止發行境外優先股”的臨時議案未獲通過，其此前在董事會上提出的非公開發行H股的議案也幾乎被其余董事全票否決。“中靜系”與徽商銀行的糾纏仍將繼續。

　　證券時報記者從接近“中靜系”的核心人士處了解到，“中靜系”希望將整體持股比例由目前的13.99%提升至30%左右，以此達到資本溢價的目的。主要路徑為：在徽商銀行進行第三次非公開發行H股時，由“中靜系”合作伙伴入股并隨后達成一致行動人關系，由此提升控股比例，并在徽商銀行A股上市時進一步增持。

　　與此同時，監管環境也在發生變化，銀監會一方面引導民資進入銀行業，表示“民資可雙線進入中小銀行”，另一方面又在近期調研上市城商行股東資格。徽商銀行事件將如何進一步演化？監管當局最終態度如何？仍有待進一步觀察。

　　民資身份

　　參與低價增資擴股

　　“中靜系”與徽商銀行的淵源，得從2007年說起。彼時“中靜系”與杉杉集團共同重組中靜四海實業有限公司，作為合作對外投資的平臺公司入股并受讓合計1.41億股徽商銀行股權。次年，該行再次進行規模達50億股的增資擴股計劃，此次增資擴股因股權變化超過50%、國企入股比例占70%、每股定價低于市場價超70%而飽受爭議，中靜四海則借機再次入股3億股。

　　事實上，此時“中靜系”與徽商銀行的矛盾便開始顯現。該行原有國企股東被省政府要求對此項增資擴股計劃投贊成票，而“中靜系”原計劃通過受讓和參與增發的方式，成為徽商銀行第一大股東，但實際受讓和增發的股份未達預期數量。新入股的多家省屬國企憑借低價入股成為最大獲益方，“中靜系”雖然未能獲得預期股數，卻以低于市場價超70%的增發價格實現大手筆增持。

　　不過，中靜四海以民企的身份獲得參與此次增資擴股的資格，并在徽商銀行此前股權拍賣價為5.05元/股的情況下，以1.35元/股的價格獲得3億股徽商銀行股權，難免被質疑涉嫌重大國有資產流失。

　　2011年，“中靜系”再次通過旗下的休寧新華資管（后更名為“中靜新華資管”）將安徽奇瑞汽車銷售公司掛牌的2億股徽商銀行股權收入囊中，每股單價為市場價格。

　　同年，“中靜系”實際控制人高央將中靜實業集團97.5%的股權捐贈給上海宋基會，剩余股權仍由原來的三家股東單位——上海高央家人資產、上海高央友人資產、上海高央同事資產繼續持有。

　　據知情人士透露，此次捐贈通過類似信托的協議，由上海宋基會分配小部分利潤，中靜實業集團原股東接納大部分利潤，中靜實業集團資產仍交由原實際控制人高央負責，對徽商銀行的增持決定亦由“中靜系”作出。

　　截至徽商銀行2013年11月赴港上市前，“中靜系”通過中靜四海、休寧新華資管合計持有徽商銀行6.49億股內資股，投資總成本為13.46億元。

　　增持H股引發

　　公眾持股比例觸警

　　徽商銀行上市后，“中靜系”繼續通過中靜新華在港注冊的子公司Wealth Honest增持。截至去年末，該公司持有徽商銀行H股4.44億股。中靜系也于去年下半年晉升該行第一大股東，合計持股比例達9.89%，高出第二大股東——安徽省能源集團0.42個百分點。

　　在Wealth Honest去年9月30日增持徽商銀行0.55億股H股，并促使“中靜系”正式晉升該行第一大股東之時，由于中靜系已成為該行核心關聯人士，其對該行H股的持股便不被視為公眾持股，因此該行公眾持股比例事實上已降至24.78%，低于聯交所證券上市規則所規定最低25%的水平。

　　然而直至今年5月11日，徽商銀行才公告稱“首次知悉公眾持股量不足”。在此次公告前的4月末，“中靜系”通過中靜新華（香港）增持該行2818.4萬股H股，合計持股比例升至9.89%，該行H股的公眾持股量因此下降至24.12%。

　　5月12日，“中靜系”再次通過Wealth Honest以場外收購的方式購入徽商銀行4億股H股，整體持股比例大幅升至13.99%，該行H股公眾持股量則進一步下降至20.5%。

　　從徽商銀行H股上市至今，“中靜系”通過中靜新華（香港）和Wealth Honest，以二級市場增持、場外收購的方式合計持有該行H股數量達89741.4萬股。