急跌多日的A股，終于迎來重磅產(chǎn)經(jīng)資訊消息：不超過30%的養(yǎng)老保險基金擬可投資股市。

　　29日晚，人力資源社會保障部、財政部會同有關(guān)部門研究起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，正式向社會公開征求意見。意見反饋截止時間為2015年7月13日。

養(yǎng)老金入市路徑明晰 投資股市可動用額度將達1.5萬億

養(yǎng)老金入市路徑明晰

　　此前市場對于養(yǎng)老金的投資運營方式曾有多重預(yù)期，如各省分散自行投資、單獨建立養(yǎng)老金管理公司、統(tǒng)一委托給全國社保基金理事會等。從征求意見稿來看，“委托社保基金投資”的方式有望勝出。

　　征求意見稿明確指出，“各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照本辦法規(guī)定，預(yù)留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務(wù)院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營。”

　　對于投資范圍，征求意見稿明確為養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

　　對于投資比例，征求意見稿提出，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　此前廣東、山東等地方養(yǎng)老基金已展開試點，將部分基金交由社保基金運作，主要做固定收益證券投資。而此次征求意見稿則在地方試點的基礎(chǔ)上進一步擴大了投資范圍，使投資組合更為靈活。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受上證報記者采訪時分析稱，“這其中有兩點尤其值得注意。第一，在權(quán)益類投資上，并未過細規(guī)定各個品種的投資上限，而是規(guī)定‘投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%’，這為不同的投資管理機構(gòu)靈活設(shè)定不同品種的比例上限提供了自由空間。第二，規(guī)定了衍生產(chǎn)品只能進行套期保值，這為養(yǎng)老基金在投資過程中降低現(xiàn)貨投資風(fēng)險提供了可能。”

　　社會保障基金主要包括補充保險基金（主要指企業(yè)年金）、全國社會保障基金和社會保險基金。其中前兩者已經(jīng)實現(xiàn)了市場化的投資運營，這些基金成立以來年均收益率分別達到了7.87%和8.36%。但社會保險基金按規(guī)定只能存銀行、買國債，雖然基金的安全性得到了保障，但是也確實存在收益率較低、難以保值增值的問題。

　　因此，董登新認為，“《管理辦法》公開征求意見對于我國養(yǎng)老保險基金保值增值、提高綜合收益率而言是一個意義深遠的起步。”

　　養(yǎng)老基金有了保值增值的通道，同時養(yǎng)老基金入市也給資本市場帶來利好。東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇對上證報記者表示，“鼓勵長期資金作為整個資本市場的基石投資者入市，可以對風(fēng)險起到平抑或托底市場的作用。”

可動用投資額度將達1.5萬億

　　根據(jù)人社部5月底發(fā)布的《2014年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》數(shù)據(jù)，2014年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.56萬億元。

　　3.56萬億中可用于投資的資金規(guī)模能達到多少？理論上說，這3.56萬億均可投資，投資股市的上限也可達一萬多億。

　　但董登新為記者算了一筆賬：養(yǎng)老基金的結(jié)余規(guī)模并非都能夠用于委托投資，由于存在現(xiàn)收現(xiàn)付的壓力，各個省最終能拿出多少額度來委托投資運營存在不同，留足養(yǎng)老基金支付儲備，把絕對穩(wěn)定的結(jié)余拿來委托投資將是主流，這意味著各省委托投資的規(guī)模可能在結(jié)余的一半左右。也就是可用于投資的資金有1.5萬億。

　　按照30%凈值估算，投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)模可達到約4500億元。

　　不過，這個數(shù)字也只是一個理論最大值。董登新強調(diào)，“各省養(yǎng)老基金委托投資時需要進一步細化各類標的的投資比例，由于養(yǎng)老基金的投資更需謹慎、穩(wěn)健，初期在二級市場直接投資的比重可能會進一步作出限制，以規(guī)避風(fēng)險，估計權(quán)益類投資當(dāng)中，直接投資股票的大約僅在10%左右。”

　　10%也就意味著，與4500億元左右的理論最大值相比，最終可投資于股票市場的資金規(guī)模可能不足1500億元。

　　并且值得注意的是，征求意見稿發(fā)布以后，后續(xù)還要經(jīng)過征求意見并進一步修改完善才能發(fā)布。因此，地方養(yǎng)老基金真正開始入市投資，可能要到年底才能成行。