­　　貴州茅臺股價本周大漲13.11% 今年漲幅已接近翻番

­　　茅臺股價真能沖過千元嗎？

­　　來源：北京青年報

­　　貴州茅臺本周股價大漲，截至周五收盤，股價報649.63元，總市值為8161億元，盤中最高報655元，連續刷新歷史新高。不過，對于茅臺的高股價，私募行業著名茅臺投資人董寶珍認為，當前茅臺股價上漲，主要動力并不是價值而是來自于情緒，“當前主導茅臺股價的已經不再是價值而是趨勢和人性了”。

­　　兩市股王貴州茅臺本周股價站上600元，并且火力全開，連續兩個交易日均大漲超7%，市值突破8100億。針對其未來走勢，這只消費股市值能否突破萬億，其股價是否上攻到千元，都成為市場不能回避的最熱話題。

­　　市場

­　　茅臺股價本月已大漲25.5%

­　　貴州茅臺憑借兩個交易日的強勢上攻，一周股價大漲13.11%；創下2016年7月份以來的最大周漲幅，周成交量則創下2015年8月以來的新高。從月漲幅看，貴州茅臺大漲25.5%，創下2015年5月以來的最大月漲幅。其最新市值突破8100億元，高居兩市第五位，距A股排行第四的中國銀行8493億市值，相差近400億。作為兩市第一高價股，強勢突破600元大關后，貴州茅臺今年漲幅已達到98.45%，接近翻番。

­　　根據茅臺前三季度實現凈利潤199.83億元來算，平均每天大約賺7300萬元。茅臺集團黨委書記、總經理李保芳日前透露，茅臺集團今年銷售收入將突破600億元，利潤總額達300億元。在臨時股東大會現場，董事長袁仁國則在答投資者問時表示，今年的收入目標“完全可以實現”。

­　　針對三季報營收大增現象，貴州茅臺表示，主要是本期銷量增加所致。數據顯示，報告期內，貴州茅臺國內經銷商為2965家，新增經銷商634家。國外經銷商有104家，報告期內增加19家。目前市場上茅臺酒還在上演缺貨行情，市場推算，按照384.04億元的茅臺酒銷售數據來算，茅臺酒每天銷售量約85噸。

­　　貴州茅臺作為現象級的股票已經熱遍A股。上周出爐的貴州茅臺三季報，正成為A股各方努力解讀的大報表。私募激辯其股價能否上攻到千元；券商研報將其市值調高至萬億；公司稱今年收入目標完全可以實現；市場缺貨已是不爭事實；流通股大股東開始減持等等。

­　　關注

­　　“國家隊”證金去年下半年就開始減持

­　　一方面是市場關于貴州茅臺的爭論持續升溫，一方面已經有股東謹慎減持了。作為“國家隊”的證金公司作出了最大減持。

­　　貴州茅臺三季報數據顯示，證金公司持股為1962萬股，相較2017年半年報，減持514.88萬股，占其持股總數的20.78%。事實上，從2016年半年報以來，證金公司對貴州茅臺一直是減持操作，彼時減持221萬股，2016年三季度時減持313.2萬股，2016年年報時減持224.9萬股，2017年一季度減持407.7萬股，2017年半年報再減持63.2萬股。

­　　同樣進行減持操作的還有三家QFII。貴州茅臺三季報顯示其前十大股東中易方達資產管理(香港)有限公司減持13.2萬股，奧本海默基金公司減持125.65萬股，GIC private limited減持27.4萬股。

­　　市場注意到，奧本海默基金公司-中國基金。它在茅臺上僅堅守了3年，市值從投入的約10億元膨脹至43億元，除去中間兩個季度小幅減持，合計套現約8億元。在茅臺一只股票上，這只QFII就賺了約40億元，如果換算成天，差不多每天“躺著”能賺近400萬元！奧本海默首次對貴州茅臺進行減持是在去年三季度，當季其持股由此前的729.26萬股降至669萬股，減持60.26萬股，按照當時的股價估算，套現近2億元。近日發布的三季報，則是奧本海默對茅臺的第二輪減倉，根據125.65萬股的減持數量和其間成交均價估算，此番套現約6億元。總的來看，其間兩輪減持合計套現約8億元。目前奧本海默還剩下543.35萬股的持股量，如果今年三季度后未繼續減持，奧本海默持有貴州茅臺市值仍有43億元。

­　　聚焦

­　　公募基金三季度增持市值達38.2億

­　　針對A股這只白馬股，增持者也是絡繹不絕。相比基金二季報，公募基金在三季度對貴州茅臺大舉增持，增持市值達到38.2億元，在兩市所有的上市公司中，貴州茅臺成為公募基金三季度增持的第四大個股。

­　　截至三季度末，公募基金占貴州茅臺流通股的比例從2.04%上升到2.45%，持股數達到3073.45 萬股，基金持有總市值高達159億元。有99只基金將貴州茅臺列為第一大重倉股。不少今年以來業績排名較好的基金都重倉貴州茅臺。其中，排名靠前的易方達消費行業、國泰互聯網+不僅重倉貴州茅臺而且倉位極重。貴州茅臺不僅是這兩只基金的第一大重倉股，而且易方達消費行業持有貴州茅臺占凈值比的9.62%，占基金持股市值比例的11.21%，而國泰互聯網+的持股則占凈值比例的8.57%，占基金持股市值比例的10.01%。

­　　市場稱，10月以來，貴州茅臺又迎來新一輪加速上漲，所有在三季度買入貴州茅臺的基金全部實現浮盈，如果以貴州茅臺三季度均價482.27元來測算，截至10月27日收盤，這些基金在貴州茅臺的平均浮盈已高達35%。

­　　觀點

­　　茅臺股價上漲動力來自于情緒

­　　圍繞貴州茅臺的高股價，私募大佬激辯其估值。對陣雙方分別是私募行業著名茅臺投資人否極泰基金創始人董寶珍和高溪資產合伙人陳繼豪。

­　　董寶珍認為，當前茅臺股價上漲，主要動力并不是價值而是來自于情緒，來自于趨勢的力量。他的依據是，目前幾乎所有研報都以無限樂觀的語言推薦茅臺，就像2013年幾乎所有研報都看空茅臺一樣，差別只是方向相反。2013年茅臺100多元的時候，價值遠高于500元的茅臺，但在100元的價值區域，股價不漲反跌！而在價格上漲了五倍后，股價達到500元不再低估的茅臺股價反而越漲越快，主導股價的已經不再是價值而是趨勢和人性了。

­　　陳繼豪則指出，看多茅臺除了其自身的基本面、稀缺性、成長性外，還有MSCI進入滬深股市將起到助推作用。對于茅臺的配置，按權重粗略計算，至少要1000億人民幣。而茅臺現在每天的成交額僅在10億左右，被動跟蹤指數基金的做法和主動型基金的不同點就是它必須配置茅臺，而且要買到標配的量，才能跟上指數。茅臺股票比茅臺酒更稀缺，就12.56億股，股份更稀缺，更值錢。

­　　董寶珍稱，把可能性和現實性完全畫等號，是導致高估值危機的原因。他舉例說明，用一萬元買一個生雞蛋和一元買一個熟雞蛋，就因為熟雞蛋只能作為食物賣一元。一顆受過精的生雞蛋可以在邏輯上變成養雞場？理論上是成立的，但因此給這顆生雞蛋按照養雞場的價格定價一萬元，沒人會接受。價值投資只給確定性付錢，不給可能性付錢，風險投資則是很多可能性最后無法變成現實性。

­　　展望

­　　券商對茅臺全是“強烈推薦”

­　　貴州茅臺三季報顯示，前三季實現凈利潤199.84億，同比增長超60%，第三季度凈利同比增長138%，大幅超出市場預期。

­　　市場認為，對于茅臺已經超過8000億市值的公司來說，業績還能出現這么大幅的增長，確實給市場很大驚喜。該股持續上漲并大漲，其意義不僅限于對單純釀酒板塊的帶動，更大的層面是對白馬股、業績大幅增長股的全面輻射。尤其是近期正值三季報披露的時間窗口，凡是前三季度業績大增的品種都將會有較好表現，反之業績下滑的品種，短期將受到資金拋棄。

­　　對于貴州茅臺，所有券商都給予“強烈推薦”和“買入”評級，其中，國金證券維持給予目標價660元，華泰證券上調目標價范圍為676.25-730.35元，申萬宏源上調目標價至750元，中金分析師更是給予高達845元的目標價。

­　　中金研報表示，三季度業績大幅超預期，三季度營收大增116%，三季度茅臺酒供給大幅增加到11000噸左右，茅臺等品牌主導的高端酒市場料將迎來爆發性增長，特別包含1500-15000元的輕奢消費型的高端酒，包括生肖茅臺、陳年茅臺酒等，高端白酒消費的潛能剛剛打開，預計2018年-2020年三年間飛天茅臺的出廠價提升幅度分別為22%/15%/15%，上調目標價的22.11%至845元人民幣。北京青年報記者注意到，如果據此計算，貴州茅臺總市值將突破萬億大關。

­　　文/本報記者 劉慎良 圖示制作/王慧

­　　財經人物

­　　董寶珍：茅臺價值的見證人

­　　北京青年報記者注意到，董寶珍可稱為茅臺價值的見證人。2012年9月，董寶珍曾和著名投資人揚韜約定：如果五年內茅臺市值跌破1500億元，則董寶珍將現場直播裸奔30分鐘。2013年9月17日，貴州茅臺股價大跌5.58%，市值跌至1469.52億元，創下9月2日跌停后的新低。之后董寶珍遵守契約，并錄制視頻，傳給相關對方獲得認可。之后，董寶珍繼續堅持對茅臺價值的看好，而茅臺股價則繼續下跌。

­　　2014年1月8日，貴州茅臺創下76.98元的最低價，最低市值到970億元，跌破1000億元。之后茅臺股價開啟了飛天模式，如今漲幅超過7倍。

­　　董寶珍今年國慶中秋期間，發表了相關紀念文章。董寶珍表示，四年前茅臺的市值跌破1500億，有個倒霉的家伙輸了。他提及四年前所寫的東西，里面談了一些普遍的投資原則，同時還包含著一個更深層次的人生原則：“只要你自己不屈服，其實別人是打不倒你的！”董寶珍今年9月份還帶著央視編導到當年視頻拍攝地，再次錄制節目。