原標題：混改靴子落地 “新聯通”上路

　　歷經近300天，8月16日，中國聯通(7.470, 0.00, 0.00%)混改方案終于披露。此次混改將引入包括中國人壽(27.170, -0.22, -0.80%)、百度、阿里巴巴、騰訊、京東等14家戰略投資者，同時還將實行員工持股。由于中國聯通是目前惟一一家集團整體混改試點單位，其產生的標桿意義也對未來的國企混改提供了重要思路。

　　14家入圍

　　中國聯通集團通過下屬A股上市公司中國聯通發布《中國聯通關于混合所有制改革有關情況的專項公告》，正式披露混合所有制改革試點方案總體思路和擬改革內容要點。

　　中國聯通稱，該公司混合所有制改革試點的總體思路是，通過整體設計，積極引入境內投資者，降低國有股權比例，將部分公司股權釋放給其他國有資本和非國有資本，實質性地推進混合所有制改革。中國聯通混合所有制改革試點將采用非公開發行和老股轉讓相結合的方式，引入四大類處于行業領先地位，且與中國聯通具有協同效應的戰略投資者：包括大型互聯網公司、垂直行業領先公司、具備雄厚實力的產業集團和金融企業、國內領先的產業基金等，具體為中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里巴巴、蘇寧云商(12.070, 0.39, 3.34%)、光啟集團、前海母基金、滴滴出行、網宿科技(11.160, 0.71, 6.79%)、中國中車(9.870, -0.03, -0.30%)、用友軟件、宜通世紀(12.600, 0.59, 4.91%)、中國國有企業結構調整基金。

　　然而，就在方案出爐幾個小時后，中國聯通發布的有關混改方案的相關公告被撤回。據消息人士稱，因為聯通混改有關事項尚需進一步修改確認，將在稍晚些時候發布。不過，截至發稿，中國聯通香港公司官網發布的混改公告還在。有分析稱14家入局的戰略投資者可能變化不大，而細節仍需進一步敲定。

　　據介紹，本次混改前，中國聯通總股本約為211.97億股。在本次混改過程中，交易全部完成后，按照發行上限計算，中國聯通集團合計持有公司約36.67%股份，新引入戰略投資者持股比例約35.19%，形成混合所有制多元化股權結構。

　　在公司治理結構及機制設計上，中國聯通擬在合法合規的前提下，結合戰略投資者情況等，適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事，進一步優化多元董事會組成結構。此前曾有消息稱，隨著新投資者的加入，中國聯通新引入的民營投資者在董事會名額占比會有很大提高，將增加為3個；同時，國有資本背景的董事席位為3個，公司管理層董事席位減少至2個，使得董事會結構真正多元化。

　　戰略轉型

　　2015年，中國聯通曾流失了超過1000萬的移動用戶，用戶的大量流失也導致了中國聯通之后的業績承壓和資金缺乏。當初中國聯通本可以利用占據優勢的3G網絡，在移動的4G網絡發展初期獲得一個追趕移動的時間窗口，但是中國聯通在發展政策上搖擺不定，已經錯過了趕超的黃金時期。據中國聯通的說法，本次混改募集資金將主要用于4G及5G相關業務和創新業務建設，加快推進公司戰略轉型。

　　但混合所有制也不是“速效救心丸”。獨立電信分析師付亮曾指出，即使方案獲批并開始實施，聯通的被動局面仍很難在短期內改觀，如網絡覆蓋，在聯通現有頻段和基站基礎上，短時間大幅提升覆蓋質量并不現實。不過，從此次引入的戰略投資者名單中可以看出，中國聯通轉型的意向不言而喻。中國聯通表示，未來將以市場化為導向健全企業制度和公司治理機制，聚焦公司主業、創新商業模式，規模發展基礎業務和創新業務。

　　北京商報記者發現， 本次混改引入的戰略投資者與中國聯通主業關聯度高、互補性強，有助于將該公司在網絡﹑客戶﹑數據、營銷服務及產業鏈影響力等方面的資源和優勢與戰略投資者的機制優勢、創新業務優勢相結合，實現企業治理機制現代化和經營機制市場化。通過與新引入戰略投資者在云計算、大數據、物聯網、人工智能、家庭互聯網、數字內容、零售體系、支付金融等領域開展深度戰略合作，聚合資源、整合優勢、能力互補、互利共贏，推動重點業務和產業鏈融合發展，擴大中國聯通在創新業務領域的中高端供給。

　　運營商世界網總編輯康釗認為，中國聯通在傳統的移動通信業務上處于被動，未來可以通過與互聯網企業的合作獲得大發展，一是在創新業務、創新產品上借鑒互聯網企業的經驗和能力；二是在物聯網、云業務等新興業務上與互聯網企業聯手；三是在渠道上聯手，能大力提高渠道效率，使聯通未來更易吸引年輕用戶。

　　數據遐想

　　此次聯通混改的戰略投資者包括具有電商背景的京東三弘、阿里創投、蘇寧云商等。對于入股聯通后會產生哪些合力，京東方面對北京商報記者表示，將向聯通投資50億元，雙方將利用各自優勢，在核心業務領域展開全面合作。據戰略合作協議，雙方將依托各自優勢，在營銷、物流、技術和金融等業務上開展全方位合作。通過合作，雙方將實現能力互補、互利共贏，推動重點業務和產業鏈融合發展。阿里、蘇寧均尚未對外做出回應。但正是因為云計算、大數據、人工智能等新技術對傳統零售模式的改造，才可能促成巨頭電商積極參與到聯通混改中。

　　在中國社科院財經戰略研究院主任李勇堅看來，各大電商巨頭參與到聯通混改，將讓雙方在用戶信息挖掘、獲取流量、拓展業務、發揮牌照作用四大方面產生合作。首先聯通所擁有的用戶信息具有巨大的價值挖掘空間。對于阿里、京東、蘇寧而言，三方都在大數據、云計算、人工智能等新技術方面展開了布局，有聯通數據的加持，將讓新技術有更大的發揮空間。而通過對聯通用戶數據的分析應用，也將讓電商的信息和服務推送更加精準。

　　同時，聯通作為流量運營商，與電商企業也會在流量上展開更多合作。李勇堅表示，通過建立熱點網絡或局域網，聯通可以成為電商天然的流量入口。在特定業務的合作上，此前已有騰訊與聯通合作推出的游戲卡套餐的案例，未來電商也可以通過這種方式，通過流量合作，節省用戶手機網購時產生的流量成本，增強用戶對平臺的黏性。此外，在聯通牌照的應用上，此前不論是阿里、京東、蘇寧，都提出了助力智慧城市建設的構思，而在這些構思中，從基礎設施搭建到開設增值服務，都需要相應的移動通信牌照，入股聯通將讓企業在拓展現有業務的過程中獲得更加便利的條件，同時也是在為未來的業務拓展提前預定了一位天然的合作伙伴。

　　標桿意義

　　實際上，中國聯通的混改預期直接挑動了市場最敏感的神經，在利好預期的助推下，中國聯通在二級市場的表現也十分活躍。交易行情統計顯示，2016年10月10日-2017年3月31日，中國聯通A股的區間漲幅高達80%。

　　8月16日中國聯通H股一則臨時停牌的公告再度引發混改方案出爐的預期，在中國聯通混改預期的刺激下，相關板塊也出現異動，諸如號百控股(19.560, 1.59, 8.85%)在8月16日尾盤一度沖擊漲停。交易行情顯示，截至收盤，號百控股漲幅為8.85%，收于19.56元/股。

　　根據此次混改方案，中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創投分別持有聯通A股公司10.22%、5.18%、3.3%、2.36%、2.04%股份；蘇寧云商、光啟互聯、淮海方舟、興全基金和結構調整基金占股比例分別為1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%。這些新引入的戰略投資者也引發業界對國企改革的探討。

　　學者、獨立評論人布娜新在接受北京商報記者采訪時表示， 產權制度不明晰等會暴露出效率低下、侵吞國有資產等問題。很多國企經過多年經營，已經給社會和國家財政帶來了沉重負擔。而混改則可以引入社會資本，減輕財政壓力，為國企注入新活力，從產權制度層面進一步對接市場經濟，進而能整體提升國企的綜合競爭力，同時國企混改也會催生新一輪投資熱點。

　　英大證券首席經濟學家李大霄認為，中國聯通的混改給國企改革樹立了一個標桿，意義十分重大，而且未來國企改革也會有所突破，有了中國聯通混改的案例，相應對于其他的改革推進壓力也會小一些。“中國聯通的混改給國企注入新的活力，未來國企混改也會提高效率，不斷地注入活力。同時能夠有更好的機制，對資本市場也起到一定的促進作用”，李大霄如是說。（北京商報記者 陳克遠 石飛月 劉鳳茹 許晨輝）