蘇寧電器最新股價（騰訊科技配圖）

　　數(shù)月來愈演愈烈的電商價格戰(zhàn)，將在今日上午9時迎來一個高潮，國內(nèi)三大電商巨頭價格戰(zhàn)今日打響。蘇寧電器繼昨日收跌逾7%后，今日再度低開低走，截至發(fā)稿報5.58元，跌5.1%。

　　昨日（8月14日）上午，京東商城CEO劉強(qiáng)東通過微博宣布，京東商城所有大家電將在未來三年內(nèi)保持零毛利，并“保證比國美、蘇寧連鎖店便宜至少10%以上”。

　　此言一出，立即引來對手反擊。蘇寧易購副總裁李斌昨日在其微博表示，蘇寧易購包括家電在內(nèi)的所有產(chǎn)品價格必然低于京東，任何網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)其價格高于京東，都會即時調(diào)價，并給予反饋者兩倍差價賠付。此外，蘇寧易購還將從今日9時開始啟動史上最強(qiáng)力度的促銷。

　　在蘇寧易購發(fā)布上述促銷信息后，劉強(qiáng)東在微博上宣布，從明天上午9時開始，京東商城所有大家電價格都比蘇寧線上線下便宜，并且是無底線的便宜，“如果蘇寧敢賣1元，那京東的價格一定是0元！”

　　國美網(wǎng)上商城也不甘示弱，其總經(jīng)理韓德鵬昨日表示，今日起，國美電器網(wǎng)上商城全線商品價格將比京東低5%。

蘇寧電器陷入價格戰(zhàn)財富里昂證券給予賣出評級
蘇寧電器線上市場狼煙四起

　　上半年線上銷售同比增長106%，至52.8億元，同此前公司公告一致。雖然蘇寧在第二季度擴(kuò)大了B2C業(yè)務(wù)的市場份額，但由于國內(nèi)電商之間的價格戰(zhàn)愈演愈烈，嚴(yán)重?fù)p害到整個行業(yè)的盈利能力，我們預(yù)計下半年蘇寧的利潤將會進(jìn)一步下滑。蘇寧的主要競爭對手國美電器和京東商城均已宣布下半年將繼續(xù)降價。

蘇寧電器線下銷售不如人意

　　上半年同店銷售額下滑10.38%，跌幅超過第一季度的7.24%，說明第二季度形勢進(jìn)一步惡化，我們估計當(dāng)季跌幅在12-13%。上半年公司在國內(nèi)僅凈增加5家門店，與全年凈增加200家門店的原定計劃相去甚遠(yuǎn)。由于門店開張速度減慢，營業(yè)費用有望節(jié)省。上半年實體店的銷售增長基本持平于0.6%，第二季度下滑4.5%，我們原本對全年的預(yù)期為增長4.2%。

　　蘇寧電器公布了中期業(yè)績快報，凈利潤下滑29.5%，處于此前盈利預(yù)警區(qū)間的低端。我們對B2C市場的競爭形勢更加悲觀，主要競爭對手已經(jīng)放話稱下半年會繼續(xù)拼價格。實體店銷售增速亦低于我們的預(yù)期，且開始受到B2C市場競爭的影響。我們將2012和2013年盈利預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)8%，評級從落后大市下調(diào)至賣出，新目標(biāo)價為5.31元(人民幣)。

上半年凈利潤下滑30%

　　總銷售同比增長6.7%，凈利潤下滑29.5%至17.45億元，位于公司此前發(fā)布的20-30%盈利下滑預(yù)警區(qū)間的低端。這意味著第二季度收入僅增長3.8%，凈利潤則下滑41%。雖然盈利情況與我們?nèi)晗禄?0%的預(yù)期一致，但收入落后于我們原本14%的全年增長預(yù)期。

評級下調(diào)至賣出

　　鑒于同店銷售額的惡化和B2C市場日益瘋狂的價格戰(zhàn)，我們調(diào)低了新開門店和同店銷售額假設(shè)，結(jié)果導(dǎo)致我們2012和2013年的收入預(yù)測下調(diào)7%，盈利預(yù)測下調(diào)8%。基于11倍2013年財富里昂預(yù)期市盈率(較歷史平均市盈率低1個標(biāo)準(zhǔn)差)，我們將該股目標(biāo)價從7.34元下調(diào)至5.31元，評級從落后大市下調(diào)至賣出。