“漂亮100”投資組合怎計算組合名單及選擇標準

來源:證券日報 2017-09-20 08:51 http://www.xbkwei.com/

　　“漂亮100”背后的高收益邏輯

　　“我參照你的計算結果，再從中選取樣本組合，目前有40%的收益。”中國社科院經濟研究所研究員張磊的一句話，吸引了在座大部分人的目光。筆者也不由自主地把目光從手機上移開，轉向經濟所助理研究員張鵬身上。后者當時剛剛結束題目為《中國上市公司價值評估研究》的主旨報告，而張磊所指的“計算結果”，則是指該課題上述報告中提到的“漂亮100”。

　　簡而言之，漂亮100就是根據各行業上市公司價值評估模型的綜合排名，選取每個行業排名前5%并最能代表本行業未來發展方向和盈利驅動的上市公司，構成漂亮100投資組合。筆者簡單瀏覽組合名單，貴州茅臺、格力電器、三安光電、寶鋼股份等均在列。投資這類股票何以能夠獲得高額回報呢？或許從今年市場環境的變化中可以窺見端倪。

　　一方面，中國經濟形勢穩中向好奠定了股市良好發展的基礎。基建等各路投資持續增長形成經濟的穩定器，工業生產價格指數轉正推動了上游企業利潤大幅回升，供給側結構性改革的深入推進不僅改善了經濟持續增長的結構，還為經濟增長的持續性挖掘出新的動力。體現在資本市場上，宏觀經濟改善帶來了上市公司業績回升：落后產能的淘汰提高市場集中度，提升了上游產業利潤，如鋼鐵、化工、有色金屬等行業直接受益于供給側結構性改革；以五大物流公司上市為代表的服務業崛起，反映出消費需求的強勁增長和升級換代；持續的城市化帶動了基礎設施建設相關公司利潤增長，也推動了汽車和耐用消費品的更新換代，同樣折射出消費對經濟的貢獻度增長，傳統金融業也從中受益良多。

　　另一方面，以金融降杠桿為主旨的強監管凈化了市場生態，重塑價值投資理念。中國證監會下大力氣，在IPO、減持、定增、并購、借殼上市等環節，補充完善了多項投融資制度，有針對性地限制了多種投機套利行為，這一系列措施斬斷股市“毒瘤”之源，規范上市公司治理行為，推動上市公司從只關心短期炒作，轉向關心自身業績成長，也使得股票投資者理性認識“概念”和“題材”，更加關注公司和市場本身的問題，使資本市場配置資源的有效性在規范中得到提高，真正起到“正本清源”的作用，讓價值投資理念得以彰顯。

　　此外，和嚴監管相伴的是資本市場加速開放，港股通之后迎來債券通，A股闖關MSCI成功，以及RQFII額度增加，均說明中國資本市場國際化程度不斷提升。

　　所有這一切變化，成為藍籌股行情發動的基礎，與漂亮100的選擇標準相契合，也使真正的價值投資者得以綻放開心的笑顏。（一帆）

責任編輯：朱惠娥