11月27日，皇氏集團董事長黃嘉棣持有的5.65%的股份將解禁，會否套現這部份股票尚不得而知。

　　11月24日，皇氏集團股份有限公司（以下簡稱“皇氏集團”）公告稱，董事會于11月23日收到董事徐蕾蕾遞交的書面辭呈。

　　短短兩天時間，皇氏集團發布的兩份公告都是圍繞董事徐蕾蕾而發，而追其根源，卻是股價下跌的苦果。

　　不過，辭去董事職務后的徐蕾蕾，仍繼續擔任北京盛世驕陽文化傳播有限公司董事長職務，仍要為皇氏集團的文化業務繼續貢獻業績，也仍然是皇氏集團的第四大股東。而皇氏集團的股價，卻難挽繼續下跌的態勢。11月24日，皇氏集團股價下跌1.25%，收盤價7.12元。

　　“被平倉董事”考

　　11月23日，皇氏集團公告稱，徐蕾蕾所持公司股票遭遇東方證券股份有限公司（以下簡稱“東方證券”）平倉，屬于“被動減持”。

　　對此，資本市場給予的反應較為激烈，當日皇氏集團股價跌幅5.63%，收盤價7.21元，市值蒸發3.6億元。

　　一位皇氏集團董秘辦工作人員向《國際金融報》記者表示，“徐蕾蕾被東方證券強行平倉的事情，事發突然，交易所也要求我們對她后續股份的處置做好記錄，請投資者自己也多留意。”

　　事實上，本次事件也和皇氏集團大股東股權質押率高企有著直接的聯系。2016年11月16日，徐蕾蕾向東方證券質押了1600萬股皇氏集團股票，并于2017年7月18日針對該筆交易補充質押了9954股皇氏集團股票，到期日均為2017年11月16日。2017年2月9日，徐蕾蕾向東方證券質押了527萬股皇氏集團股票。皇氏集團三季報披露的數據顯示，徐蕾蕾持股23289817股，股權質押率高達91.4%。

　　而本次被動減持后，徐蕾蕾持有皇氏集團股份22640630股，占公司總股本的2.7%。

　　值得一提的是，除了皇氏集團董事的身份，徐蕾蕾還是北京盛世驕陽文化傳播有限公司（以下簡稱“盛世驕陽”）的董事長。

　　2015年7月20日，皇氏集團收購了盛世驕陽100%股權。

　　從2015年開始，主要從事液態乳和液態乳制品的生產、加工、銷售以及與此產業關聯的奶牛養殖和牧草種植業務的皇氏集團，開始謀求多元化轉型。2016年其影視制作、廣告傳媒營收8.42億元（同比增長83.89%），占總營收的34.44%。海通證券分析師鐘奇認為，皇氏集團自開始轉型后，短短兩年時間，已搭建起文化產業的生態圈雛形，可以預期，未來文化產業板塊將持續給公司業績帶來強勁增長。

　　天眼查的數據顯示，徐蕾蕾同時擔任了8家公司的法人，除了盛世驕陽，其他7家公司注冊資本金在300萬到2000萬不等。

　　遺憾的是，掌管8家公司的文化傳播界女強人，卻在皇氏集團股價持續下跌的影響下，因未及時補充質押物，被東方證券強行平倉了一部分質押的股票。

　　一位長期從事券商股權質押業務的團隊負責人向《國際金融報》記者透露，被強行平倉的話，未來在風控系統會有“案底”，券商的風控系統對其會更加審慎。“如果本次平倉處理協調不及時，進入東風證券的黑名單是一定的。以后再想質押股票融資，難度也會增加”。

　　另一顆解禁“地雷”

　　2016年11月16日，皇氏集團的收盤價是16.22元，而今，徐蕾蕾被強行平倉的股票成交均價為7.7元/股，一年多時間，皇氏集團股價跌勢可謂“慘烈”。

　　根據皇氏集團高管在2016年的頻繁減持行為來看，有投資者質疑其是在變相減持。

　　對此猜測，上述皇氏集團董秘辦工作人員稱，“肯定不是減持，股票價格這么低，怎么可能減持！”隨后，該工作人員告訴記者，“后續我們會繼續發公告，投資者應該自己掌握投資決策。”

　　據悉，徐蕾蕾向東方證券質押的股票中，已被強行平倉649187股，剩余股票質押數為20630767股，涉及違約處置的股票數為20630767股。

　　而前述長期從事券商股權質押業務的團隊負責人則坦言，“質押了2000多萬股，平了64萬股，還是只平了一小部分，股東估計也會想辦法提交擔保物或者賣票提高擔保線，如果不能提供質押物，券商平一部分能撐一段時間的，應該不會都平。”

　　該負責人舉例稱，假設辦理質押融資的股票，基準價格為16.22元，質押率為4折，交易數量股2063萬股，期限為365天，融資成本8%，預警線160%，平倉線140%。那么，初始交易價格=每股融資金額=16.22元×40%=6.5元，融資總額=6.5元×2063萬股=1.3億元，每年利息=1.3億×8%=1073萬元，每天利息=1073萬元/365=2.9萬元（四舍五入）。

　　同時，該負責人表示，這只能大致估算，而且每家券商的各個指標都可以協商，有上下浮動的區間。對單筆交易而言，券商會憑借經驗給出一個風控建議，但是警戒線和平倉線都是資金方最后決定的，券商在客戶和資金方之間協調。本金的平倉線=1.3億元×140%=1.8億元，如果不考慮利息，股票賬戶里的錢低于1.8億之后，這個股票就會被強制平倉。券商還要保證利息安全，利息按天累加。

　　需要注意的是，11月24日，皇氏集團發布了關于非公開發行限售股上市流通的提示性公告，11月27日，公司股本總額的5.65%，即47355389股歸屬于皇氏集團董事長黃嘉棣的限售股票將被解除限售。

　　被業界譽為“套現王”的黃嘉棣，會否套現這不足4億價值的股票尚不得而知。可以明確的是，今時今日的股價，對比這47355389股當時的發行價13.45元，已接近“腰斬”。

　　乳業專家宋亮對記者感慨稱，“皇氏集團已經透支了。”