揭秘A股民營資本系族它們如何控制龐大資本帝國？

來源:券商中國 2017-09-18 16:38 http://www.xbkwei.com/

　　民營資本系族的套利路徑

　　A股民營資本系族的發展映射出我國產業及金融格局的演化。民營資本系族的發展壯大，也得益于A股資本市場的持續擴容，是中國企業產業多元化的結果，也是經濟結構轉型的縮影。

　　其中，傳統資本系族的原始積累多始于制造業，如萬向系發端于傳統制造業，逐漸打造成產業系族。與傳統產業資本不同，近年來發展壯大的新興資本則更傾向于通過并購重組快速搭建資本系族。

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　　該報告認為：

　　當前資本系族的資本運作與“德隆系”時代基本相似，即以金融手段撬動產業整合，但其產業整合估值套利。上市公司平臺是民營系族的核心構架，是實現系族內外資金融通的主渠道。民營系族企業獲得上市公司控制權、構建系族一個重要目的是以金融手段進行產業整合，從資源流動中謀取高額收益。 A股民營資本系族的套利路徑，歸根結底即為低買高賣，一方面通過資產低買高賣尋求溢價，將自身培育或收購的資產包裝注入上市公司，以達到財富增值的目的系族內幾個上市平臺之間，通過實際控制人的資產騰挪，也可以達到協同共贏的目的;另一方面通過定增等運作，低價獲得系內上市公司的增發股票，待鎖定期滿以及股價升值獲得資本增值。

　　據統計，納入統計的76個民營資本系族中，有68個系族內上市公司發生過至少一次并購活動，占比接近90%。其中，熊續強家族控制的銀億系內上市公司并購次數最多，三年內完成了14次并購交易;其次為海航系和復星系，近三年內分別完成了13次和12次并購交易。

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　　近三年來，179家民營資本系族上市公司共完成262次并購重組，合計金額約4142億元人民幣。

　　以長城系為例。2014年初，趙銳勇旗下核心資產長城影視借殼江蘇宏寶上市，獲得第一個上市公司平臺，隨后收購東方龍輝、諸暨長城影視、微距廣告、玖明廣告和浙江中影控等公司股權。

　　此后在2014年7月，長城集團通過收購四川圣達原控股股東所持股份，并將其更名為長城動漫，獲得第二個上市公司平臺，以現金形式購買杭州長城、宏夢卡通、東方國龍、新娛兄弟、滁州創意園等七家公司股權，同時募集配套資金不超過21.34億元。

　　在2015年，長城集團收購天目藥業控股權，獲得第三個上市公司平臺。