新華社太原1月9日電 1月9日11時24分，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心用長征二號丁運載火箭，將高景一號03、04星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進(jìn)入預(yù)定軌道，中國航天2018年首次發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。

　　高景一號03、04星具有0.5米級高分辨率，可實現(xiàn)連續(xù)條帶成像、多條帶拼接成像、立體成像、多目標(biāo)成像，具有寬覆蓋、多目標(biāo)、多模式、快應(yīng)用等特點。

　　這次任務(wù)是中國航天科技集團(tuán)有限公司自主發(fā)展的商業(yè)遙感衛(wèi)星星座的第二次發(fā)射，目的是探索實現(xiàn)我國高分辨率遙感衛(wèi)星商業(yè)化運營。

　　據(jù)介紹，衛(wèi)星完成在軌測試后，將為全球用戶提供遙感數(shù)據(jù)服務(wù)和應(yīng)用系統(tǒng)解決方案，以及針對國土資源調(diào)查、測繪、環(huán)境監(jiān)測、金融保險和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的增值服務(wù)。

　　高景商業(yè)遙感衛(wèi)星系統(tǒng)首批4顆0.5米高分辨率光學(xué)遙感衛(wèi)星完成組網(wǎng)，標(biāo)志著我國首個0.5米級高分辨率商業(yè)遙感衛(wèi)星星座正式建成。

　　高景一號03、04星和長征二號丁運載火箭，分別由中國航天科技集團(tuán)有限公司所屬的中國空間技術(shù)研究院和上海航天技術(shù)研究院研制。

　　這是長征系列運載火箭的第261次飛行。（新華網(wǎng) 李國利、趙金龍）

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　　航天電子:航天軍品增長穩(wěn)健,系統(tǒng)級產(chǎn)品或成新看點

　　事件:公司發(fā)布2017年半年報,上半年實現(xiàn)營業(yè)收入55.83億元,同比增長18.53%,實現(xiàn)歸母凈利潤2.09億元,同比增長30.71%。

　　公司是航天電子行業(yè)配套龍頭。公司航天類產(chǎn)品以配套為主,經(jīng)過多年發(fā)展,已經(jīng)形成航天測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航四大傳統(tǒng)優(yōu)勢專業(yè),始終在行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)保持國內(nèi)領(lǐng)先水平,并保持著較高的配套比例,市場份額基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。2016年實施重大資產(chǎn)重組,新增電線電纜業(yè)務(wù),主業(yè)進(jìn)一步拓展,形成測控通信、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航和電線電纜五大業(yè)務(wù)板塊,盈利能力提升,業(yè)績實現(xiàn)較大增長。

　　受益我國航天產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,公司航天軍品收入保持增長。公司主要業(yè)務(wù)隸屬于航天產(chǎn)業(yè),該產(chǎn)業(yè)是國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè),目前處在高速發(fā)展期。2016年,公司完成了長征五號、長征七號首飛以及神舟十一號與天宮二號交會對接為代表的各項科研生產(chǎn)任務(wù),為近幾年來承擔(dān)航天型號發(fā)射任務(wù)最多的一年。相應(yīng)的,公司近幾年的營業(yè)收入也實現(xiàn)了較大幅度增長。2017年上半年,公司累計交付整機(jī)產(chǎn)品、電連接器、繼電器、軍品電路102萬多只(套),生產(chǎn)軍用電纜6442km。從分業(yè)務(wù)收入占比來看,公司軍品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)絕大多數(shù)收入,2016年占比總營業(yè)收入的61%。預(yù)計未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi),軍民領(lǐng)域仍然將是公司的主要收入來源。

　　無人機(jī)與精確制導(dǎo)等系統(tǒng)級產(chǎn)品有望成為未來業(yè)績助推器。公司總裝的系統(tǒng)級產(chǎn)品包括無人機(jī)和精確制導(dǎo)產(chǎn)品。相比分系統(tǒng)及零部件生產(chǎn),總裝系統(tǒng)級產(chǎn)品毛利率較高。公司主業(yè)以配套產(chǎn)品為主,毛利率較低。而無人機(jī)和精確制導(dǎo)領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯,發(fā)展迅速,未來有望成為公司業(yè)績的助推器,打造新的利潤增長極。2016年,公司具有裝備發(fā)展部無人機(jī)研制生產(chǎn)資質(zhì),是全軍無人機(jī)型譜項目研制總體單位及無人機(jī)系統(tǒng)集中采購合格供應(yīng)商名錄單位,多個型譜無人機(jī)多次以第一名成績中標(biāo)軍方采購,公司無人機(jī)產(chǎn)業(yè)已形成公司新的利潤增長點。精確制導(dǎo)炸彈是航天科技集團(tuán)唯一總體單位,“飛騰”系列產(chǎn)品具有一定的國際知名度。

　　公司作為航天九院旗下的唯一上市公司,平臺價值凸顯。公司是航天九院旗下唯一的上市平臺,同時也是航天科技集團(tuán)航天電子專業(yè)領(lǐng)域整體上市試點單位。2016年通過重大資產(chǎn)重組注入了航天電工100%股權(quán)、時代光電58.73%股權(quán)、時代激光50%股權(quán)、時代慣性95.23%股權(quán)以及航天時代技改資產(chǎn)、北京興華經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、陜西導(dǎo)航經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債、陜西蒼松慣性導(dǎo)航生產(chǎn)制造相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債等九院旗下企業(yè)類資產(chǎn)。我們認(rèn)為,若將來九院旗下資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司體內(nèi),則有望進(jìn)一步增厚上市公司業(yè)績。

　　盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計公司2017-2019年分別實現(xiàn)歸母凈利潤556.83、646.23、748.45百萬元,對應(yīng)eps分別為0.20、0.24、0.28元/股。參考可比公司估值,同時基于我國航天產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景以及航天九院整體上市的預(yù)期,給予公司2017年55倍估值,參考目標(biāo)價11元,首次覆蓋,給予買入評級。

　　風(fēng)險提示:武器裝備配套市場競爭加劇風(fēng)險;客戶列裝計劃調(diào)整風(fēng)險;產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度和成果不及預(yù)期的風(fēng)險;電線電纜行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險。（中泰證券）