《中國經濟周刊》記者 張璐晶 | 北京報道

　　責編：周琦

　　(本文刊發于《中國經濟周刊》2017年第43期)

　　2017年8月30日，北京首都創業集團有限公司(下稱“首創集團”)將天津京津高速公路有限公司(簡稱“京津高速”)60%股權在北京產權交易所掛牌出讓，轉讓底價280990萬元。信息披露期滿日期為11月13日。

　　目前，京津高速股東包括4位，分別是首創集團，持股比例60%;豐益華泰實業有限公司，持股比例25%;天津高速公路集團有限公司，持股比例10%;天津市宇通公路建設開發有限公司，持股比例5%。

　　首創集團沒有公布出讓京津高速的原因，但值得注意的是，這家企業目前正在大幅進行結構調整。今年年初，首創集團董事長李愛慶表示，“調整是首創最大的改革”。首創集團把今年定為“結構調整深化年”，要加快結構調整，夯實資產質量，追求“真實的價值創造”。

　　根據公開信息，作為本次轉讓的標的公司，截至2017年上半年底，京津高速資產總計103億元，負債總計69.6億元，負債率約67%。京津高速2016年的營業收入為4.7億元，凈利潤為零。2017年上半年，營業收入2.2億元，凈利潤104.7萬元。

　　全國高速公路盈利狀況如何?高速公路平均要多少年才能盈利?誰將會接盤京津高速?

　　收費高速為何大都虧損——償還債務占高速公路支出八成多

　　高速公路收費一直是坊間熱議的話題。

　　《中國經濟周刊》查閱2013年到2016年全國收費公路統計公報，公報顯示，全國收費公路處于整體虧損的狀態，虧損金額從2013年的661億元攀升至2016年的4143.3億元。其中，高速公路的虧損金額從2013年的618億元攀升至2016年的3821.7億元，虧損金額在4年的時間里上漲了5倍多。

　　收費高速公路為什么會虧損?

　　一位業內交通專家告訴《中國經濟周刊》，從全國12萬多公里的高速公路情況看，大概1/3虧損，1/3持平，1/3盈利，虧損是大虧，盈利是小盈，所以導致總體收費高速公路虧損。

　　“究其原因，從普遍規律看，收費高速公路在運營的前7到8年一般都處于虧損期，財務成本高，市場處于培育期，7到8年之后逐漸有盈利，收回成本普遍要等到20年以后。”上述交通專家表示，“近些年收費公路成本逐年提高，收費標準則沒有提高，加之收費高速公路建設加快，但是占據公路網主要線路的建設已經完成，新建項目的財務平衡能力比老項目要差，而新建項目占高速公路的比重上升，盈利能力下降，也導致虧損加劇。”

　　以交通運輸部最新公布的《2016年全國收費公路統計公報》為例，2016年度的收費公路支出中，償還債務本金支出4750.5億元，償還債務利息支出2313.3億元,養護支出476.3億元，公路及附屬設施改擴建工程支出228.7億元，運營管理支出596.8億元，稅費支出308.9億元，其他支出17.3億元，分別占收費公路支出總額的54.7%、26.6%、5.5%、2.6%、6.9%、3.6%和0.2%。

　　可以看出，償還債務本金(54.7%)和償還債務利息(26.6%)這兩項的支出總和超過八成，達到81.3%。在高額的資金壓力和還貸壓力下，絕大多數的新建高速公路并不盈利也就不難理解了。

　　首創為何轉讓京津高速?

　　根據北京產權交易所京津高速項目的公開信息顯示，京津高速公路(天津段)收費年限為30年，從2005年12月起執行至2035年12月，評估報告收益預測年限為19年。

　　根據京津高速2016年度審計報告數據，2016年度京津高速的營業收入為46783.08萬元，營業利潤31.54萬元，凈利潤0，負債總計706240.25萬元。截至2017年6月30日的財務報表顯示，京津高速2017年上半年的營業收入為22260.28萬元，營業利潤104.72萬元，凈利潤104.72萬元，負債總計696137.68萬元。

　　上述業內人士表示，在比較新的高速公路里，京津高速是比較好的線路，屬于優良資產，且經過前期項目12年的培育期，現在已經進入回報期，此次首創集團出售京津高速可能涉及集團戰略調整。對于這樣的項目，包括國內其他高速公路公司、險資等都會對這條高速抱有興趣。

　　根據公開信息，首創集團是北京市國資委所屬的國有大型綜合投資集團，創立于1995年，總資產超過2500億元，擁有5家上市公司和一家新三板掛牌企業。

　　北京產權交易所該項目負責人告訴《中國經濟周刊》，京津高速項目轉讓還處于公示期，對于意向買家不方便透露更多信息。信息發布期滿后，如未征集到意向受讓方，在不變更信息披露內容的情況下，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。信息披露期滿，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，將通過網絡競價(多次報價)的方式確認最終受讓方。