美聯儲縮表是什么意思將于10月啟動縮表的意義

來源:經濟日報 2017-09-22 09:49 http://www.xbkwei.com/

　　美聯儲緣何開啟“縮表”進程

　　當地時間9月20日，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）本年度第六次議息會議聲明對外發布。不出市場預期及經濟學家所料，美聯儲維持目前1.00%至1.25%的聯邦基金利率目標區間不變，從今年10月開始縮減規模達4.5萬億美元的資產負債表，以逐步收緊貨幣政策。

　　2008年國際金融危機發生后，美聯儲不僅將聯邦基金利率降至接近零的超低水平，又先后通過三輪量化寬松貨幣政策（QE）購買大量美國國債和機構抵押貸款支持證券（MBS），大幅壓低長期利率，以促進企業投資和居民消費，刺激美國經濟復蘇。過去9年，美聯儲資產負債表的規模膨脹近5倍，從危機前約9000億美元增至目前約4.5萬億美元。

　　在美聯儲龐大的資產負債表中，美國國債規模為2.46萬億美元，占比52%，機構抵押貸款支持證券（MBS）占比37%，規模為1.77萬億美元，另有約11%是逆回購協議，還有不到1%的聯邦機構債券以及央行間流動性互換和貸款。

　　所謂“縮表”，是指美聯儲縮減自身資產負債表規模，這將推高長期利率，提高企業融資成本，從而令美國金融環境收緊。可以說，“縮表”和加息一樣，都是收緊貨幣政策的一種政策工具。

　　美聯儲緣何定于今年10月份開啟“縮表”？首先，美國經濟現在更加穩固。美聯儲在過去兩年4次上調短期利率，考慮到借貸成本已經處在零水平上方，美聯儲已做好準備，退出應對2008年國際金融危機最后一大舉措的時機已經成熟。

　　其次，美聯儲的龐大資產已成為政治負擔，批評人士對美聯儲在危機時期的實驗性救助舉措很是不滿。也有人士稱，美聯儲為支持住房市場購買抵押貸款證券的做法屬于財政政策范疇，因而應該交給美國國會議員來制定。

　　第三，今年10月份開啟“縮表”可以打消金融市場對美聯儲此后如何處理其資產負債表的擔憂，因為美聯儲領導層即將換屆。未來一年，美國總統特朗普將有機會提名美聯儲理事會7名成員中的5人，包括美聯儲主席和副主席人選。如果美聯儲現在就能對“縮表”方案達成一致，在執行上沒有異議，那么未來的美聯儲新領導層將很難對“縮表”的相關決策作出改變。

　　FOMC第6次議息會議聲明指出，美聯儲將按照今年6月14日公布的“縮表”原則和計劃行動，即“縮表”將小規模起步，逐漸加大縮減力度，從最初的每月減少100億美元，一年內擴大至每月減少500億美元。

　　在縮減額度上，對美國國債和機構抵押貸款支持證券（MBS）也將區別對待，最初將每月減少美國國債本金再投資額度60億美元，隨后每3個月擴大一次削減規模（60億美元），在12個月內將削減額度擴大至300億美元；最初每月減少投資于機構抵押貸款支持證券（MBS）的本金40億美元，之后每3個月擴大一次（40億美元），最終每月縮減規模擴大至200億美元。

　　按照美聯儲的設計，今年10月13日開始減少購買機構抵押貸款支持證券（MBS），減少購買美國國債的行動將從10月31日開始。美聯儲希望今年10月份開啟的“縮表”能夠“平淡如水”，避免擾動市場，不再出現2013年“削減恐慌”時的情形。

　　分析人士指出，雖然今年以來美聯儲就加息和“縮表”與市場持續溝通，令市場提前消化了美國貨幣政策走向正常化所帶來的影響，在FOMC第六次議息會議聲明發表當天，市場也總體反映平靜，但當“縮表”真正于今年10月份啟動時，市場能否繼續保持“平順”，仍具有不確定性，尚需進一步跟蹤觀察。（高偉東）