《上市公司治理準則》修訂進行時： 完善治理結構接軌國際

　　上市公司治理準則的修訂正在醞釀之中。

　　證監會官網信息顯示，9月11日，中國證監會主席劉士余在會見到訪的經濟合作與發展組織（OECD）秘書長安赫爾·古里亞一行時表示，目前證監會正在修訂《上市公司治理準則》，持續完善上市公司的治理結構，進一步與國際標準接軌。

　　值得注意的是，監管層對上市公司治理日益重視，在對違規上市公司處罰時屢屢劍指公司治理弊端。

　　業內人士指出，A股的公司治理需要改善生態，包括信息披露缺乏透明度、一股獨大、內部人控制、激勵機制和約束機制疲弱、對中小投資者保護不夠等。面對資本市場的新現狀，2002年發布的《上市公司治理準則》已滯后，應加快修訂。

　　完善公司治理結構

　　9月11日，劉士余表示，經國務院批準，中國證監會愿意接受OECD的要求加入公司治理委員會，并將積極參與《G20/OECD公司治理原則》的實施工作。“隨著A股納入明晟（MSCI）指數，互聯互通機制不斷深化，中國資本市場的雙向開放對公司治理提出了新的要求。目前證監會正在修訂《上市公司治理準則》，持續完善上市公司的治理結構，進一步與國際標準接軌。”

　　實際上，A股的公司治理扔存在一定問題，監管層對此也日益重視。

　　另外，因違規被處罰的上市公司很多也因公司治理不完善，比如*ST大控（600747.SH）及其控股股東近日被上交所公開譴責，其問題包括未經董事會與股東大會審議進行關聯擔保，亦未及時披露、未及時披露重大訴訟、仲裁事項且涉案金額巨大、董秘職位自2015年4月以來一直空缺，長期由董事長代行董秘職責等。

　　A股公司治理混亂的上市公司當屬ST慧球（600556.SH），9月9日其披露了長達61頁的《關于信息披露、公司治理相關問題整改情況的公告》，上交所要求其整改完成后持續規范運作至少6個月以上方可申請撤銷ST處理。9月12日，其已經遭遇兩個一字跌停板。

　　“目前A股公司治理仍存在問題。最有效的震懾手段和突破口當屬加大退市力度，打破剛性兌付，只有這樣才能形成震懾作用。”9月12日，上海某中型券商投行人士指出。

　　機構投資者也日益關注A股公司治理。9月12日，北京某大型私募投資總監透露，“公司治理非常重要，關鍵是長期跟蹤，因為這一指標短期看不出效果。比如家族制還是職業經理人制度、股權集中還是分散、企業的利益分配機制是否合理等，這些都是重倉時所看重的。”

　　控股股東行為有待規范

　　對于部分A股公司治理存在的問題，中國人民大學商法研究院所長、教授劉俊海指出，“目前按公司法和國際公司治理基本原則，公司應當設立的股東會、董事會、監事會、獨立董事制度甚至董事會秘書制度都有，但部分公司治理結構雖然具備基本機構和要素，但良好的功能和效果有待加強，甚至有些上市公司還存在“草色遙看近卻無”的現象。

　　他表示，這主要體現在七大問題上。

　　“第一個問題是缺乏透明度，按證券法，A股設計了年報、季報、半年報、臨時報告制度，但實踐中還是存在很多虛假記載、重大遺漏、誤導性陳述等；第二是一股獨大的股權結構存在問題，控股股東、實際控制人有時難以自律，這也是我國公司治理中存在的最大問題；第三個問題是內部人控制現象。美國也有內部人控制現象，但他們是股權高度分散結構下的“小鬼當家式”的內部人控制，‘山中無老虎，猴子稱霸王’，而A股上市公司股權結構比較集中，屬于‘狐假虎威式的內部人控制’。”劉俊海指出。

　　其進一步指出，公司治理存在的第四個問題是激勵機制和約束機制疲弱。有的公司激勵機制不夠，約束機制更寬松。美國比較注重董監高的忠實、勤勉義務等約束機制，而我國基本沒聽說過高管因失誤被判刑、董事長總經理因決策失誤被追償等事件。

　　其表示，第五個問題是股權文化的弘揚還存在差距，包括對惡意收購的認識。如果股東買了股權，不能進入董事會、不能在股東會上行使表決權和被選舉權，這并不利于全面建設投資者友好生態； 第六個問題是對中小投資者的保護不夠；第七個問題是上市公司對待社會責任作秀的多，真正做的不夠。

　　對于董監高的忠實、勤勉義務，長城證券并購部總經理尹中余亦指出，“應加快激活《公司法》第147條的董事信托責任，對董監高形成震懾作用，目前很多董監高因違規違法而被處罰，但沒有哪一個是因為沒有勤勉盡責而被處罰的。董事、獨立董事有別于中小股東，他們是專家，不僅要守法，還應該像專家一樣對公司治理勤勉盡責。不過目前還沒有對應的處罰規則，等于‘老虎沒牙齒’。”

　　“目前大股東侵占中小投資者合法權益，獨立董事不獨立，監事會無力，關聯交易存在利益輸送，上市公司信息披露不完整、誤導等現象仍然存在。”9月12日，廣東犇犇律師事務所主任劉國華指出，如果修訂上市公司治理準則，希望能進一步規范控股股東、實際控制人的行為，進一步加強對關聯交易的監管，明確董事會、監事會的權力和義務，特別是上市公司的信息披露義務。此外，還希望能進一步加強保護中小股東的合法權益，完善事中、事后監管制度。