從西藏同信證券到東方財(cái)富證券，在注入互聯(lián)網(wǎng)基因后，該券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額節(jié)節(jié)攀升，到2017年上半年，已經(jīng)比2014年底增長(zhǎng)近6倍；兩融市場(chǎng)占有率也穩(wěn)步提升，行業(yè)排名比去年一口氣前進(jìn)了27位。

　　然而，異軍突起的背后，是東方財(cái)富證券的低價(jià)策略。目前其公布的兩融費(fèi)率可低至6.99%，而業(yè)界其他券商普遍高于8%，大部分券商長(zhǎng)期堅(jiān)持8.35%或8.6%的兩融費(fèi)率。

　　就算規(guī)模得以拓展，在低費(fèi)率下，東方財(cái)富是否還有盈利空間？這家迅速躥紅的券商是否在玩一場(chǎng)危險(xiǎn)的“燒錢(qián)游戲”？

　　146.5億加碼證券業(yè)務(wù)

　　12月5日，東方財(cái)富的可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。此次可轉(zhuǎn)債總規(guī)模46.5億元，將全部用于補(bǔ)充子公司東方財(cái)富證券的營(yíng)運(yùn)資金，其中40億用于信用業(yè)務(wù)，1.5 億用于增設(shè)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。

　　記者了解到，這已是東方財(cái)富第二次將再融資募集資金投向旗下證券公司了。

　　東吳證券分析師丁文韜表示，此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功后，制約公司信用業(yè)務(wù)擴(kuò)張和網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張的凈資本約束將進(jìn)一步打開(kāi)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)市占率有望加速提升。

　　公開(kāi)資料顯示，東方財(cái)富于2015年12 月正式完成對(duì)西藏同信證券的收購(gòu)及合并報(bào)表，并更名為“西藏東方財(cái)富證券”（簡(jiǎn)稱(chēng)“東財(cái)證券”）。2016年，公司營(yíng)業(yè)雖然受市場(chǎng)行情影響收入下滑，但券商業(yè)務(wù)收入占比大幅提升至49%，躍居最大權(quán)重業(yè)務(wù)。2017年中報(bào)中，券商業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步躍升至56%。

　　這意味著，在收購(gòu)整合證券公司后，東方財(cái)富的證券業(yè)務(wù)占比已逐漸超過(guò)原主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　相比于2014年底的0.23%，東方財(cái)富證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額到2017年上半年已達(dá)到1.58%，增長(zhǎng)近6倍。而相比于去年同期，東方財(cái)富證券今年1-10月的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)所占市場(chǎng)份額增長(zhǎng)了約47%，市場(chǎng)份額排名也由去年的第52名上升至今年的第43名。

　　在兩融市場(chǎng)上，截止到2017年10月，排名前50的券商中占比增長(zhǎng)最明顯的就是東方財(cái)富證券。其在2017年10月的月末兩融余額為84.34億，同比增長(zhǎng)147%；市占率由去年同期的0.38%上升至0.84%，行業(yè)內(nèi)排名27位，較去年同比排名提升27位。目前兩融市場(chǎng)上排前10名的券商中，市場(chǎng)占比增長(zhǎng)最明顯的是中信建投證券，增長(zhǎng)了約39.2%。

　　2低費(fèi)率搶占兩融市場(chǎng)

　　兩融市場(chǎng)快速拓展的背后，是東方財(cái)富證券遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平的兩融費(fèi)率。

　　目前東方財(cái)富證券公布的融資融券利率可低至6.99%，而業(yè)界其他券商的兩融費(fèi)率普遍高于8%。目前市占率排名前五的券商中，除廣發(fā)證券的融資融券費(fèi)率為8.6%外，中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券和中國(guó)銀河證券最新的兩融費(fèi)率均為8.35%。

　　一般來(lái)說(shuō)，券商執(zhí)行的兩融費(fèi)率很少調(diào)整，大部分券商長(zhǎng)期堅(jiān)持8.35%或8.6%的兩融費(fèi)率。融券利率比融資利率普遍高一些，目前市場(chǎng)上一半以上的券商融券利率都在10%以上。

　　上海某券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，兩融客戶(hù)相對(duì)比較穩(wěn)定，大券商資金充足，不會(huì)出現(xiàn)投資者融不到資金的情況，所以客戶(hù)更傾向于選擇大券商。此外，在股票交易傭金一直處于下滑通道的情況下，對(duì)所有券商來(lái)說(shuō)，兩融都是重要的補(bǔ)充收入來(lái)源。

　　在這樣的環(huán)境下，受益于低價(jià)策略，東方財(cái)富證券的兩融余額保持了強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士指出，根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律，一般券商的兩融業(yè)務(wù)市占率將與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率持平，現(xiàn)階段由于兩融業(yè)務(wù)半個(gè)月的滯后期，東方財(cái)富證券的利息凈收入增速將持續(xù)。