貴州昨日的一則“禁酒令”讓昨天的釀酒板塊清醒了不少——在全省范圍內的公務活動，一律禁止提供任何酒類，自帶酒也不行。

　　消息一出，昨日釀酒板塊登上跌幅榜榜首。昨日共引出104.1億籌碼砸盤，釀酒板塊損失市值也超過百億。

　　實際上，不止貴州禁酒令，近期各地方政府機關單位陸續發布《關于開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

　　不過，面對貴州的禁酒令和公款消費高檔白酒整治方案，分析師們和投資經理均較為樂觀：有影響，但影響有限。畢竟目前飲酒主力是居民，而不是政府。

　　我們先來一睹貴州省的禁酒令：

　　“禁酒”整治嚴格程度超預期

　　釀酒板塊昨日市值損失慘重，緣起貴州嚴格程度超預期的禁酒令。

　　昨日下午收盤后，市場傳出貴州省委辦公廳、貴州省人民政府近日印發的《貴州省公務活動全面禁酒的規定》。

　　根據規定，自9月1日起，全省范圍內的公務活動，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。全省范圍內的公務活動，一律禁止公款贈送任何酒類。在工作時間內和工作日午間，一律不準飲酒。

　　此外，重大外事活動和招商引資活動，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購買、一事一審批的原則，由承辦單位報分管該單位或該項工作的負責同志審批，同時報同級紀委備案。

　　1、禁酒令出臺原因

　　黨的十八大以來，全省各級黨組織和紀檢監察機關將狠剎“吃喝風”作為貫徹落實中央八項規定精神和省委十項規定的重要內容，持續保持正風肅紀的高壓態勢，“舌尖上的腐敗”得到遏制，但公務活動中違規提供、飲用酒類等問題仍時有發生。發布和施行《貴州省公務活動全面禁酒的規定》，就是要進一步落實中央八項規定精神和省委十項規定，釋放持之以恒糾正“四風”的強烈信號，從源頭上治理違規公款購買消費酒類等問題。

　　2、公務活動的范疇

　　本規定所稱公務活動，是指出席會議、考察調研、公務接待、執行任務、學習交流、檢查指導、請示匯報工作等。

　　3、禁酒令核心內容

　　貴州全省范圍內的公務活動，一律禁止提供任何酒類，一律不得飲用任何單位和個人提供的任何酒類，包括私人自帶的酒類。

　　4、特殊情況處理

　　重大外事活動和招商引資活動，確需提供酒類和飲酒的，須按一事一購買、一事一審批的原則，由承辦單位報分管該單位或該項作的負責同志審批，同時報同級紀委備案。提供酒類的數量、標準等，要從嚴進行控制。

　　5、公款贈送酒類禁令

　　全省范圍內的公務活動，一律禁止公款贈送任何酒類。

　　6、工作日飲酒規定

　　在工作時間內和工作日午間，一律不準飲酒。

　　7、違反禁令責任處理

　　對執行本規定不力、導致管轄范圍內違規違紀問題多發頻發，或者因發生違反本規定而造成嚴重后果、產生不良影響的地區、部門和單位，根據《中國共產黨問責條例》，嚴肅追究主體責任、監督責任和領導責任。

　　業界表示，從發布的新禁酒令與2012年至2016年間的反腐禁酒令對比來看，此次禁酒令在時間及來源范圍上更加嚴格。一是時間擴展至工作日的午間;二是酒的來源擴展至個人提供的酒類，包括私人自帶酒。

　　實際上，除了貴州的禁酒令，近期各地方政府機關單位陸續發布《關于開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾 正“四風”工作成果。

　　百億籌碼砸盤

　　昨日，釀酒板塊登上跌幅榜榜首，平均跌幅達到1.6%，共引出104.01億元籌碼砸盤，量比放大至最近5日的1.41倍。37只股票中僅有3只股票上漲，4只股票停牌，其余30只股票出現不同程度下跌，弱勢盡顯。

　　盡管貴州近日出臺的禁酒令有超預期的地方，但這并不會對白酒市場帶來中長期影響，原因是經過長達5年的反腐，政務用酒占市場總量的比重已大幅降低。再者，去年安徽省和江蘇省出臺的禁酒令，并未對這兩個省份的本地中高端白酒銷量帶來長期影響。

　　川財證券認為，一般政府公務用酒多為地方高端、中高端白酒，貴州主要高端、中高端白酒品牌主要為貴州茅臺、習酒、國臺、董酒等，為白酒新禁酒令的主要受影響者。但自2013年政府反腐政策出臺后，政府消費高端白酒的比例已經明顯減少，拉動高端、中高端白酒消費的主要是商務用酒及居民需求。故政府白酒消費占酒企銷量已經很少，新禁酒令對其影響很小。貴州茅臺消費市場面向全球，當地銷售市場占比低，且目前市場缺貨嚴重，對其影響更是微乎其微。

　　實際上，2016年上半年安徽省發布了類似禁酒令，當時安徽省僅短期內對古井貢酒的銷量有影響，主要來源于經銷商的擔憂，但歷經約兩個月時間后，市場銷量恢復正常。

　　2016年下半年江蘇省出臺新禁酒令的情況也類似，我們從去年該地區白酒企業的財務報表中看到，不論是古井貢酒，還是洋河股份，營收依然按常速增長，基本不受新禁酒令的影響。

　　整體影響力度有限

　　近期各地方政府機關單位陸續發布《關于開展違規公款購買消費高檔白酒問題集中排查整治的工作方案》，部分地區對公款消費煙酒等均有限制，嚴防違規公款吃喝送禮等“四風”問題反彈，進一步鞏固糾正“四風”工作成果。

　　中泰證券認為，回顧2012年以來政府出臺整治三公消費的相關方案，整治工作每年都在進行，相比近三年舉措而言，今年整體排查力度有所加強，而金稅三期的全面實施客觀上為其提供了強力技術支撐。但行業調整期以來，政府消費已大幅縮減，目前主流酒企政務消費占比均在5%以下，且信息越來越透明的時代，違規公款消費的風險成本大幅提高，因此本次排查工作整體影響有限。目前白酒行業仍處于上行周期，名酒價格穩步上行，渠道庫存處于良性水平，扎實基本面可提供良好業績支撐，中長期來看行業成長路徑依舊清晰。

　　業界普遍認為，自2012年八項規定出臺以來，三公消費受到明顯限制，且信息越來越透明的時代，違規公款消費的風險成本大幅提高，白酒行業消費結構亦隨之出現明顯轉變，商務和個人消費逐步占據主導地位。主流酒企的政務消費占比已由2012年的40%下降到目前的5%以下，渠道走訪顯示目前高檔酒一批價仍舊保持穩定，本次排查工作可能會對后續高檔酒消費產生一定影響，但考慮到消費低基數因素，預計整體影響力度有限。