國企改革從蓄勢看爆發重組整合將成下半年重頭戲

來源:上海證券報 2016-07-25 09:27 http://www.xbkwei.com/ 海峽都市報電子版

　　橫向整合、易主轉型成重組熱點

　　據上證報記者統計，今年已有約60家國企上市公司發布重大資產重組預案，其中包括16家央企上市公司，今年發布過重組進展公告的國企上市公司更是高達120余家；與此同時，還有將近30家國企上市公司啟動了大股東股權轉讓計劃，易主轉型者層出不窮。

　　國企重組有何特征和邏輯？統計顯示：上述案例中，橫向整合做大主業型重組占據60%，多元化戰略重組占17%，轉型或讓殼型重組占15%，資產調整型重組占8%。

　　值得一提的是，并非所有的重組轉型都能一次成功。例如中基健康（原“新中基”），公司于5月13日宣布終止重大資產重組，深耕番茄產業20多年的新中基，原本擬通過收購“想瘦哪兒就瘦哪兒”的綠瘦健康進軍“大健康”產業，此次遇挫后，公司六個月內不得籌劃重大資產重組。

　　除了直接重組外，今年一個新模式正在流行，即國企大股東先通過公開掛牌轉讓“退位引援”，隨后再由新控股方啟動重組注資，采用這種方式的主要是地方國資，在此類案例中的占比將近九成，央企讓位的僅占一成。

　　國資退位讓殼的動力何在？“不求所有，但求所在。”這是大連市政府對于國企讓殼式轉型的開放態度，也代表了多數地方政府的想法。“在當地沒有優質資產引入上市公司的情況下，不妨把讓殼看做一種招商引資，在增加當地稅收的同時，幫助國企轉型升級。”大連國資相關人士告訴上證報記者。

　　從今年的案例來說，河池化工，嘉凱城、*ST錢江等公司的國資股東，為了給上市公司引入實力股東，都不惜“退位讓賢”。此類國企普遍帶有行業困難、業績不佳、市值不高，轉型訴求強烈等特征。

　　不過，一個重要的政策變化是，證監會6月份宣布就修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》公開征求意見，此次修訂在實際控制人認定、交易資產標準、股份限售期限，以及權責追溯機制等多方面對重組上市行為提出了更為嚴格的監管要求，被譽為“史上最嚴借殼新規”。

　　那么，在過去半年頻繁出現的國企讓殼是否將受到限制？對此，有投行人士認為：“新的重組辦法核心是限制炒殼，并沒有禁止滿足條件的公司重組上市。”

　　另有央企上市公司高管對上證報記者表示：“由于注冊制延遲，公司旗下資產證券化的需求勢必需要通過別的途徑實現，重組上市就是其中一種。對于重組辦法的修訂，我覺得需要有耐心，法規并不是用來約束資本市場發展的，只要資本市場有創新的東西，且有利于實體經濟的發展，我相信監管部門是支持的。”（記者王雪青）

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